揭秘！美联储fomc开会投票过程 |《内情报道》系列五-8846威尼斯

本书说出一个让人震惊但又引人入胜的故事，透过一位试着警告众人的美联储资深官员传达的资讯，娓娓道来量化宽松如何损害了美国经济，扩大了全球金融风险。这是一份内情报道，揭露美联储跨越红线的决策内情，细数从全球金融风暴到量化宽松的撒钱救市，如何助长高风险投资，造成难以衡量的长期金融风险。

#批评的声音#

"大家早上好，"伯南克在会议开始时说。"我们昨天取得了非常多的进展。fomc的生产率提高了，"他开玩笑说，引来人群的笑声。但没有太多的必要进行闲谈。伯南克很快就把舞台交给了他的一位副手比尔·英格利希，他就量化宽松政策如何运作以及可能产生的效果做了一个长篇报告。

美联储自己对量化宽松政策的研究令人吃惊地感到沮丧。如果美联储向银行系统注入6000亿美元，预计它将使失业率下降0.03%。虽然这不算什么，但也是有意义的。该计划可以在2012年底前创造75万个新的就业机会，这对失业率来说是一个小的变化，但对这75万人来说却是一件大事。

在英格利希结束报告后，fomc成员向他提出了一些问题，大多是技术性的。但没过多久，批评声就开始了。

里奇蒙德联储主席杰弗里·拉克表示，量化宽松的理由很薄弱，风险很大，而且不确定。拉克说："请把我算作紧张阵营中的一员。他警告说，在目前没有经济危机的情况下，现在颁布该计划，将使美联储在失业率升高的情况下进行近乎永久性的干预。结果是，只要失业率水平令人失望，人们就可能期望增加货币刺激，而这可能会在很长、很长一段时间内成为事实。"

费城联储主席查尔斯·普洛瑟说得更直白。他说："我不支持在这个时候进行新一轮的资产购买，"他说。"今年夏天，经济经历了一个疲软期，但似乎正在走出这个疲软期。" 普洛瑟建议，美联储可能在其计划方面误导了公众，对其前进的道路和相关的风险提出了一种虚假的确定感。"我认为，向公众传达我们知道如何微调资产购买计划以实现我们的目标，而事实上我们并不知道，这将是一个错误，"他说。"同样，鉴于这些非常小的预期收益，我们应该更加关注这一计划的下行风险。"

达拉斯联储主席费舍尔说，他对该计划"深感担忧"。当然，他没有放过使用一个好的比喻的机会："量化宽松对市场经营者来说就像野葛，"他说。"它不断生长，一旦生根发芽，可能就无法修剪掉。" 费舍尔赞同霍尼格的警告，即该计划将主要有利于大银行和金融投机者，同时惩罚那些为退休而存钱的人。"他说："我认为执行政策有相当大的风险，其后果是将收入从穷人、最依赖固定收入的人和储蓄者那里转移到富人那里。"

#fomc的组成#

人们普遍认为，如果fomc的三个或四个成员投票反对任何特定计划，那将是灾难性的。这种程度的异议将向世界发出电报，表明美联储存在分歧，甚至不确定，也许有可能扭转方向。

然而，伯南克在11月并没有面临三个反对意见的风险。其原因与fomc的奇怪组成有关。该委员会有12个席位，但其中大多数成员不是地区联储主席。fomc的七个席位属于美联储理事会的成员，他们在华盛顿埃克尔斯大厦的办公室监督银行。理事们在那里全职工作，他们的办公室就在董事会会议室的走廊尽头。因为有12位地区联储主席，但在fomc只有5个席位，银行行长轮流担任投票成员。2010年，普洛瑟、拉克和费舍尔都不是fomc的投票成员。他们可以参加会议并说出自己的想法，但他们不能影响最终的投票结果。

理事会的一名成员，名叫凯文·沃什，严重反对量化宽松。沃什有一票，从量化宽松政策出台的那天起，他就批评过量化宽松。他是一个前投资银行家，只有40岁，有一头浓密的黑发和一张男孩般的脸。因为他在金融市场而不是学术界度过了一生，沃什似乎明白伯南克的计划会有多大的扭曲性。在10月份的一次电话会议上，沃什直言不讳地表示，他反对这个计划。这个实验实在是太冒险了。他说："我的感觉是，我们都不知道与第二轮量化宽松政策相关的下行风险的概率，但我认为我们有一个想法，如果这些下行风险成为现实，情况会变得多么糟糕。"

伯南克亲自游说沃什，让他放下顾虑，与大多数人投票。在投票前不到一个月，10月8日，伯南克向沃什承诺，如果他投票支持量化宽松政策，如果它看起来是一个错误，他们可以迅速结束该计划。沃什仍然不相信，但在10月26日的第二次会议上，沃什同意支持伯南克。作为一种妥协，沃什将发表一篇专栏文章，表达他对量化宽松政策的保留意见，但只是在他投票赞成之后。

#反对的三个论点#

这使得霍尼格作为一个有投票权的成员，独自提出了反对该政策的理由。在当天的会议上，伯南克呼吁每个成员分享他们的意见，并绕着桌子转。当最后轮到霍尼格发言时，他首先承认他的反对几乎完全是象征性的。但他还是要反对。

"我强烈反对今天在这里制定的路线，"霍尼格说。"我们可能看到一些短期的改善，但不是长期的。我敢肯定，最终会有很多退让。经验告诉我们这一点。在我看来，这个播下了不稳定的种子。"

霍尼格警告说，美联储可能正在为另一场金融危机打下基础，即使无法预测这场危机的时间和原因。他说："从最普遍的角度来看，所谓的好处很小，风险很大。"

在最后的异议中，霍尼格将他的论点缩小到三点。他指出的第一个风险是，美联储会发现一旦开始量化宽松计划就极难结束。这将是一个相当于军事泥潭的金融问题。一旦开始印钞，它将在哪里停止？当失业率被推低到9%，或8%，或更低时？"

"我们将追逐一个无期限的承诺，我认为 "他说。"美联储在及时撤回政策通融方面没有良好的记录，无论我们怎么说我们会这样做。"

第二个风险是，美联储可能会损害其独立性，因为它将购买如此多的政府债务。明确的目标是降低这些债务的长期利率。这可能使美联储陷入困境。如果美联储缩减量化宽松政策，可能会导致利率上升。这反过来会给美联储带来更大的压力，使其继续购买以保持政府借贷的人为低价。

最后，霍尼格说该计划可以"脱锚"通胀预期。这与说它会导致通货膨胀不同。他警告说，由于新资金的流入，公司和金融投机者将开始预期未来会有更高的通货膨胀，他们将开始进行相应的投资。这就是他使用不稳定这个词时所说的部分内容。风险贷款将推动资产价格上升到不可持续的水平，当这些价格崩溃时，将导致大规模失业。"

简而言之，一旦美联储开始这项计划，它就会产生如此多的扭曲和副作用，几乎可以肯定的是，在不引起大规模不稳定甚至崩溃的情况下，它将无法结束这项计划。"如果我们进一步宽松，或者如果我们把宽松留在那里太久，我们就会超调，而这不符合我们的长期任务，"霍尼格总结道。"谢谢你，主席先生。"

接下来轮到伯南克发言了。

"谢谢你，"主席对霍尼格说。"现在是11点。我知道咖啡已经准备好了。我们为什么不花20分钟的时间来享用茶点呢？"

#最后投票：11比1#

霍尼格有一个选择，在咖啡休息时间。他已经说出了自己的观点。现在他可以走沃什那样的道路，表达他的保留意见，但随后与委员会一起投票以示团结。或者他可以提出异议。霍尼格一生都是一个制度主义者。而今年是他在fomc的最后一年。他将在2011年退休，而投下"赞成"票可以使他的退休生活更轻松。投票的结果几乎是注定的。霍尼格不会通过反对来改变它。

休息过后，与会者们重新回到自己的座位上。有更多的辩论，然后，在漫长的一天结束时，开始投票。fomc的每个投票成员在绕过桌子时都会说出他们对量化宽松政策的判断。

伯南克开启了这个过程。

"赞成，"他说。

威廉·杜德利，美联储副主席："赞成。" 吉姆·布拉德，圣路易斯联储主席："赞成。" 美联储理事贝特西·杜克："赞成。"

然后就到了霍尼格。

"恕我直言，反对。"

在霍尼格之后，投票是可以预见的：赞成。赞成。赞成。赞成。赞成。赞成。最后的统计结果是11比1。

当伯南克写他的回忆录时，他把这个时刻刻在了历史上。伯南克写道："出乎意料的是，霍尼格不同意，而且，在会议结束后的第二天，他接受了《华尔街日报》的苏迪普·雷迪的采访，在采访中他批评了委员会的行动。"霍尼格的评论让我很生气......"

几乎所有霍尼格关于量化宽松政策以及0%的利率的预测，都会在未来十年内实现。多年以后，他并没有说他投票的方式是因为他很聪明。他说他那样投票是因为他在美联储内部工作了三十多年所学到的东西。霍尼格之所以成为反对美联储的人，是因为他在该机构内学到的东西。他亲眼目睹了美联储出错时能造成多大的破坏力。