美银：鲍威尔将被迫比预期更早结束qt
周四上午，美国银行的首席利率策略师、前纽约联储分析师马克·卡巴纳（marc cabana）发布了一份必读声明。声明中写道，该行利率团队正在大幅下调利率预测。综合美银近期发布的研究动态，主要调整如下：
美国银行的经济团队近日预计2022年美国将出现温和衰退，并实质性下调了联邦基金利率路径，最终联邦基金利率从4.00-4.25%区间下调至3.25-3.50%，因为美国银行的经济团队目前预计，美联储将在2023年9月至2024年6月期间降息100个基点。
美国银行首席股票策略师ssavita subramanian将标普500的年终目标价从4500点大幅下调25%至3600点。
此外，美国银行还将2022年到期的10年期美国国债收益率预期从3.50%下调至2.75%，2023年到期的预期从3.25%下调至2.50%。
卡巴纳在报告中写到，美联储较低的利率路径和2023-2024年的降息是该行美国经济团队对于美国利率路径预测的主要调整，对长期美债非常看好。
在卡巴纳的新基本预测中，其预计美联储在2023年下半年的降息将在qt结束后发生。
“我们预计美联储将通过降息来结束qt，美联储在货币政策方面发出了矛盾的信号。”
卡巴纳提醒到，美联储已经在2019年制定了这样一种行动的战术，当时美联储在7月19日开始降息，同时宣布停止qt，当时，“qt的停止导致美联储将每月的mbs再投资转为在二级市场购买美债”。
美联储当然可能会选择不遵循2019年的降息和qt终止的剧本，不过在卡巴纳看来，这不太可能。
卡巴纳在报告中指出，较早结束qt将对美债产生以下几个影响：
1、由于金融系统中有更多现金/更少的抵押品，美债的前端贬值压力减少，
2、由于融资需求降低，可能会有更多的美债息票削减，
3、由于美联储重新开始购买mbs，二级市场美债错位减少。
每一种都将倾向于导致ust（美债）-sofr价差曲线扩大。
至于美联储的资产负债表会发生什么变化，卡巴纳预测：
“如果美联储qt在2023年9月停止，将导致到2024年年底的资产负债表缩减规模比我们之前的估计少1万亿美元。在类似情形中，qt提前结束将导致ust融资需求减少7800亿美元，美联储对ust的需求增加3500亿美元。”
金融博客零对冲指出，目前市场对降息已有初步定价，预计市场需要几天（或几周）的时间来消化美联储这一关键转向的全部影响，但一旦市场意识到卡巴纳是正确的，高贝塔值风险资产、货币贬值对冲工具，如黄金和比特币，包括大宗商品价格将飙升。