原来美联储从3月份就开始收紧政策了?
美联储一直在让市场为疫情爆发以来的首次收紧政策举措做好准备,投资者也开始为这种变化做准备。
众所周知,缩减购债可能在未来几个月开始,几乎可以肯定是会在今年年底之前。fomc 7月份会议纪要显示,官员们正在为今年的缩减购债做准备。最近的公众评论、媒体报道都表明了,美联储购债规模可能会逐渐减少,直至2022年完全停止购债。
leuthold group首席投资策略师吉姆•鲍尔森(jim paulsen)表示:
“我们已经进入了缩减购债规模的阶段好几个月了,从市场的反应就可以看出。对我来说,缩减购债从3月份就开始了,这段时间市场感受到的影响也和真正缩减购债时的一样。”
鲍尔森指出,多项指标显示,市场对预期中的购债放缓做出了反应。首先,他指出,基于市场的通胀指标有所回落。他还指出,大宗商品价格出现横盘走势,收益率曲线趋平。在股市方面,小盘股、周期性股、国际股和新兴市场股票均出现回落。
最重要的指标或许是货币存量指标,当2020年3月份美联储加大购债力度时,货币存量激增。尽管美联储仍在继续购债,但货币存量增速今年已经迅速下降了。从1月份的1.4%月增速降至6月份的几乎不变。
鲍尔森说,从本质上讲,货币基础m2缺乏增长,显示出美联储债券购买计划的影响正在减弱。
他还指出,市场已经很好地消化了这些变动,一旦官方开始缩减购债规模,市场甚至可能不会做出反应。
此外,市场上还出现了一些值得注意的其他调整。其中一个令人惊讶的举动是palantir斥资5000万美元购买金条,此举被视为应对不确定性的一项举措。
类似的,像加密货币的持续流行,表明人们对政策和地缘政治的意外发展可能引发“黑天鹅”的担忧挥之不去。
美联储要如何避免麻烦?
向政策收紧的平稳过渡,可能要靠沟通。2013年美联储试图取消宽松的政策所导致的“缩债恐慌”就是一个前车之鉴。现任财政部长珍妮特·耶伦曾说过一句名言:
美联储缩表就像“看着油漆干”。
即缩表应该只是在后台悄悄运行的过程。此外,美联储现任主席鲍威尔曾表示,资产负债表计划“处于自动驾驶状态”。暗示了美联储不妥协的立场,这让市场不喜欢同时令投资者感到恼火。
蒙特利尔银行财富管理公司(bmo wealth management)首席投资策略师马永宇(yong-yu ma)表示:
“当你做出规模如此之大的改变时,会存在着一些不确定性。市场可能会暂停一段时间,看看情况会如何发展。”
马永宇表示,美联储让市场相信其将继续关注数据并相应调整政策将是关键。他说:
“美联储应该保持灵活性。这是最重要的。如果美联储表示,他们将保持非教条主义,并随着形势的发展进行相应的评估,我认为市场会从中得到很多慰藉。因为市场可能会被一些看起来不那么灵活的东西吓一跳。”
马永宇预计美联储将采取保守路线,并表示将采取灵活措施。与此同时,美联储发布了一系列公开声明,表示美联储内部正在积聚支持,以相对较快地开始缩减购债规模。
波士顿联储主席罗森格伦(eric rosengren)周一对cnbc表示,他预计最快在9月的会议上就会宣布缩减计划,而实际开始缩减最迟也只到年底。他指出,量化宽松已经不像刚出现金融危机时那么有效了。
swissquote高级分析师ipek ozkardeskaya写道:
“退出债券购买计划意味着美国股市上涨的一个主要支柱发生了变化,但不代表美国股市不需要支柱来支撑其上涨。自然而然地,美联储撤出市场支持的举措并不会让人们感到有压力。”
ozkardeskaya表示,美联储的紧缩政策“这次肯定会有所不同”,因为此举已得到充分传达,利率可能会保持在接近零的水平直到2023年。