每日投行观点梳理（2023-09-07）
1. 高盛：美联储9月料按兵不动，明年开始缓慢降息
高盛与市场上大多数人一样，预计美国联邦公开市场委员会（fomc）将在9月份的会议上维持联邦基金利率不变。对美联储来说，在此之后的11月会议更为复杂。高盛称，11月再次跳过加息将增加“重启周期的障碍”。该行表示，“我们认为，美联储官员不太可能迅速进入降息周期，除非未来几个季度经济增长放缓的程度超过我们的预测。我们预计，从2024年第二季度开始，美联储每季度只会非常缓慢地降息25个基点。”
2. 高盛：沙特和俄罗斯延长削减石油供应的行动给油价带来看涨风险
高盛大宗商品研究部在周二的一份报告中指出，在第一种情境下，如果沙特第四季度的产量与高盛的估计相比低约50万桶/日，那么高盛对2023年12月油价达到每桶86美元的预测将面临2美元的上行风险。高盛表示，在第二种情境下，即opec 中的九个产油国不在2024年1月将其4月宣布的170万桶/日的减产规模减半，那么到2024年12月，布兰特原油价格可能会达到每桶107美元。不过，“这并不是我们的基线看法，因为我们认为，考虑到2022年能源危机引发的强烈供应和投资反应、我们对美国页岩油的高频追踪以及美国汽油价格的政治重要性，opec 不太可能追求远高于100美元/桶的油价”。高盛称，“对油价利多的延长减产”反映出opec “坚定地行使其异常高的定价权”。这还暗示opec 不太可能急于提高产量，而且沙特阿美可能发行新股，这或将进一步激励利雅得行使其定价权。
3. 汇丰：利率和收益率不会长期保持在高位，我们仍然处在一个低利率、低收益的世界
过去两年里，市场可能一直在与新冠疫情和俄乌战争所造成的几十年来最高通胀率和利率作斗争，但根本性情况却非常稳定。汇丰控股利率策略主管stevenmajor就是这样认为的，他素来以反其道行之而闻名，正确预言了美国乃至全球债券牛市的延续以及利率和债券收益率的持续走低。major承认美联储目前秉持利率“在较长时间维持高位”的立场，但称从全局来看政策利率和收益率仍将“在较长时期维持较低水平”，即便回归量化宽松或“零下限”的可能性很小。更重要的是，美联储官员的长期利率预测和纽约联储模型估计的长期均衡利率理论值(或称“r-star”)表明，决策者们可能会同意这一观点。尽管通胀、政策利率和债券收益达到多年来的最高水平，但美联储的长期利率前景持续走低，纽约联储的r-star预期也在下降，表明利率和收益率不会长期保持在高位。
4. 摩根大通：若美联储再次加息，美国消费者将处境危险
摩根资产管理的david kelly警告称，在通胀已经放缓的情况下，如果美联储再次加息，则有可能将美国消费者推向“危险”的境地。就在他发布此番警告的同时，对美联储再次加息的押注周三小幅走高，因此前发布的美国8月ism服务业指数升至六个月高点。“美联储仅因服务业热情短期内飙升便再次加息是非常不明智的……他们所依赖的很多关联并非真正奏效。他们在这方面或多或少并不熟悉。我认为存在软着陆的窗口。”过去几周一系列强于预期的经济数据促使许多华尔街人士改变了观点，即美联储激进的货币紧缩行动确实已经结束。在kelly看来，美国消费者具有韧性的局面终将改变。“他们应该非常清楚，消费者在持续受到挤压。如今，原油和汽油价格都上涨了，学生贷款恢复还款，人们不得不应对更高的抵押贷款利率，”他表示，“这是有限度的。所以你将看到消费者支出放缓。”
5. 摩根大通总裁：美债收益率将高于预期
摩根大通集团总裁兼首席运营官daniel pinto于上周启动了亚洲之旅。daniel pinto认为，全球系统重要性银行（gsibs）的健康状况并不需要太担忧。未来政府国债的供应量会更大，基于供给关系，实际利率、名义利率都可能会比过去高。未来即使通胀回落到正常的水平，可能10年国债收益率区间也会位于3.5%~4.5%，利率很难回到1%以下。
6. 摩根大通：去美元化的最大风险是美国无法应对下一场经济危机
摩根大通认为，去美元化的最大风险不是其他货币的竞争，而是美国可能会失去一个用来对抗过去经济危机的关键工具。在周二的一份报告中，摩根大通首席全球市场策略师（markokolanovic）为首的一个团队表示，去美元化的风险不太可能意味着新兴大国将突然停止使用美元或以另一种货币取而代之。相反，他们解释说，西方经济体面临的关键去美元化风险主要与通胀和债务负担有关。摩根大通表示：“从历史上看，通过与全球南部和东部的贸易而输入的通缩，外包利润较低的经济部门，将贸易顺差转化为美元资产，以及国内能源独立（美国页岩油增长），是美元霸权的关键因素。输入型通缩和债务需求使得西方央行能够通过货币和财政措施的结合，成功地度过最近的每一次经济危机。”但摩根大通策略师警告称，随着全球经济相互脱钩或陷入彻底冲突，同时能源价格上涨，这些应对危机的措施将面临风险，可能引发西方的通胀和债务螺旋式上升。
7. 美国银行：欧洲对液化天然气的依赖日益增加，需要全年保持高价格
美国银行大宗商品策略师francisco blanch称，“欧洲目前过度依赖液化天然气（lng）来满足其能源需求，可能每天需要进口约3亿立方米液化天然气。”“全年价格必须保持强劲，否则库存趋势可能会迅速逆转。”欧洲正急于用lng取代俄罗斯的管道天然气，但必须与亚洲争夺货物，亚洲国家正在签署长期协议，以避免未来出现短缺。在一个温和的冬天和需求下降之后，欧洲基准天然气的价格从去年的高点下跌了近90%。美国银行表示，他们现在正在寻找一个下限，需要超过35欧元/兆瓦时才能吸引足够的燃料到欧洲大陆。该银行表示：“天然气仍是发电的主要来源，如果lng进口因价格低迷而再次暴跌，欧洲将无法满足其能源需求。”
8. 丰业银行：有关加拿大利率政策的政治声明“无益”
加拿大丰业银行经济学家derek holt表示，有关加拿大央行政策的政治声明——包括加拿大财政部长弗里兰的言论——加大了外国投资者认为加拿大央行决策受到政治干预的风险。holt在给客户的一份报告中表示：“我相信，加拿大央行管委会将采取必要措施。”holt称，弗里兰“莫名其妙地”发表了一份声明，称加拿大央行维持利率不变的决定对家庭来说是一种解脱。周三之前，三位加拿大领导人呼吁加拿大央行停止加息。holt表示：“这是无益的，而且很少有先例。”他补充称，自2022年3月以来，加拿大央行加息10次的原因之一是“抵消（加拿大）各级政府的自由支出”。
9. 加拿大皇家银行：加拿大利率将在今年底前维持不变
加拿大皇家银行指出，目前的利率水平在加拿大央行看来是具有限制性的。随着时间的推移，足以给经济增长和通胀带来下行压力。事实上，加息的影响仍在积聚。加拿大皇家银行认为，加拿大央行仍然高度依赖数据，如果有必要，会毫不犹豫地提高利率，使通胀率回到2%的目标水平。但该行预测，近期加拿大疲软的经济数据将持续，预计隔夜利率将在今年年底前维持在当前水平。
10. 德意志银行：美国经济衰退仍是最有可能的情况
德意志银行分析师在一份报告中称，美国经济衰退的可能性仍然很大。他们认为，在实现经济增长而不引发通胀的情况下，利率存在很大的不确定性，因此美联储很难做到“完全正确”。他们认为，正因为如此，美联储更有可能在过度紧缩方面犯错。在这种情况下，软着陆将是一种“幸运”的情况。分析师们表示：“要使通胀回到目标水平，仍有可能需要美联储将需求压低至潜在水平以下。”