棉花期货报告09.07：政策进一步释放维稳信号，棉花回调加深
【近日棉花市场大事】
1. 新疆棉花协会发布关于做好新棉收购的倡议书
2023年的新棉收购工作即将开始，为有序开展收购工作，进一步提高棉花质量，强化企业提质增效，促进我区棉花高质量发展，新疆棉花协会向广大植棉户、棉花收购加工企业提出如下倡议：贯彻落实《新疆维吾尔自治区2023-2025年棉花目标价格政策实施方案》和《自治区棉花加工企业诚信经营评价管理办法》等各项棉花政策，依法依规收购加工棉花，认清市场形势，强化经营风险意识，科学制定收购策略，合理确定收购价格，理性收购，控制风险，加强行业自律，共同维护棉花收购秩序。不“打白条”、不压级压价，不参与转圈棉、虚开发票、购“疆外棉”套取补贴等违规违法活动，营造诚信经营的棉花收购市场环境。
2. 75万吨棉花进口滑准税配额已下达，新棉收购期间预计持续销售储备棉
为保障棉纺企业用棉需要、加强市场调控，今年7月有关部门公告增发75万吨棉花进口滑准税配额，并启动中央储备棉销售。据中国棉花协会从有关部门获悉，近日滑准税配额已下达给棉纺企业，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，以进一步稳定国内棉花市场，保障新棉收购有序进行。
3. 截至9月5日ice棉花库存猛增2000包至2352包
洲际交易所(ice)公布的数据显示，截至9月5日，ice可交割的2号期棉合约库存猛增2000包至2352包，前一交易日为352包。
4. 美棉优良率环比下滑两个百分点，生长状况不及去年同期
据美国农业部(usda)周度作物生长报告，截至9月3日当周，美国棉花优良率为31%，环比下降两个百分点，且该水平低于上年同期的35%。由于天气情况不理想，美棉作物评级下滑。佐治亚州棉花经纪公司keith brown and co负责人keith brown表示，由于担心供应受到威胁，美棉价格一度大幅上涨。后续进一步跟踪美棉产区天气变化。
5. 储备棉销售成交率100%，均价17892元/吨
9月6日储备棉销售资源20003.9930吨，实际成交20003.9930吨，成交率100%。平均成交价格17892元/吨，较前一日上涨249元/吨，折3128价格18409元/吨，较前一日上涨208元/吨。新疆棉成交均价17922元/吨，新疆棉折3128价格18685元/吨，新疆棉平均加价幅度1103元/吨。进口棉成交均价17878元/吨，较前一日上涨235元/吨，进口棉折3128价格18280元/吨，较前一日上涨79元/吨，进口棉平均加价幅度698元/吨。（中国棉花信息网）
【棉花期货产业链一览】
据美尔雅期货报告，棉花在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：
棉花是世界上最主要的农作物之一，产量大、生产成本低，使棉制品价格比较低廉。棉纤维能制成多种规格的织物，从轻盈透明的巴里纱到厚实的帆布和厚平绒，适于制作各类衣服、家具布和工业用布。
上游为棉花种植业，主要产地为新疆。我国棉花种子市场由杂交棉、新疆常规棉和内陆常规棉三类构成，是我国主要经济农作物之一，农户留种比例少，2020年杂交棉种子和新疆常规棉种子商品化率为100%，内陆常规棉种子商品化率为89.15%。近几年，我国棉花产量较为稳定，总体维持在500万吨以上。
中游为棉花制造业，主要包括轧花厂、流通商、纺织企业、服装加工商等四个主体，中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板棉花生产的主流工艺，约占平板棉花总量90%以上。
下游为具体应用和消费者。
【棉花现货市场概况】
据金十期货app现货报价显示，今日棉花现货价格全部上涨，现货价格涨幅在40-100元/吨之间。
【期货市场概况】
截至9月7日15点收盘，郑商所棉花期货合约全线上涨。其中主力合约cf401收盘为17220元/吨，跌幅2.63%，合约持仓量今日减少34816手至60.86万手。
【机构持仓龙虎榜】
前20席期货公司持仓数据显示：棉花期货主力合约今日净持仓-45726手，处于净空头状态，较前一交易日的-43226手有所增加。前20席多头减持20612手，前20席空头减持19345手。值得注意的是，位列前五多空共减仓25979手，其中多头减仓20084手，空头减仓5895手。
【机构研报对于棉花期货的深度解读】
宏源期货：ice棉花继续下跌，国内难跌深（中性）
外盘的持续下跌，令郑棉反弹受挫。国储棉挂牌数量和拍卖截止日未定，让棉花投机资金困惑。从挂牌的国产棉年份来看，2019年为疫情前一年，当时棉花价格在13000元附近，中储棉获利丰厚则抛储意愿强，如果拍储时间持续到9月底，则当年收购的棉花基本售罄，如果持续到10月份则当时轮入成本价提升15000元，持续到11月份则成本价格提升到2万元以上，因此可以确定国储棉拍卖最多持续到10月底，市场的压力将会大幅减轻。此时新疆皮棉成本达到19000元，预计只能是增加进口棉来投放市场。即使ice棉花继续下跌，预计国内棉花调整极限在16500元。在操作上，建议观望或者卖出看跌期权。
国投安信期货：对于不断上涨的棉价，多空分歧也是逐渐加大，暂时观望（中性）
昨天美棉大幅下跌，近期棉花主产区德州高温少雨的影响，美棉优良率继续走低，截止9月3号，美棉优良率为31%；去年同期水平为35%，较去年同期低4个百分点，其中德州棉花优良率为11%，去年同期水平为17%，较去年同期低6个百分点。目前全球棉花消费表现仍然偏弱，印度雨季降雨偏少；巴基斯坦新作物年度丰产，棉花提前大量上市。国内棉花现货市场北疆优质皮棉少，现货销售基差多坚挺，总体成交一般；纯棉纱市场成交起色不大，价格持稳为主。虽然进入9月旺季，但订单增量总体有限，截至目前呈现旺季不旺的状态。因此对于不断上涨的棉价，多空分歧也是逐渐加大。操作上，暂时观望。
广发期货：短期国内棉价或高位运行（中性）
储备棉轮出提升至两万吨每日，棉花商业库存逐渐消化，单产存下调预期，新棉籽棉收购价预期暂高，下游织厂开机上升、成品库存略有下降使得棉价支撑强劲，不过纺企开机仍有下降，棉纱需求不及预期，下游备货仍旧比较谨慎，主流市场仍然偏弱，棉价上方也存风险。综上，短期国内棉价或高位运行。
华融融达期货：无论是旺季启动时间还是后期落地成色，目前均需保守观望（中性）
目前下游市场并未呈现旺季景象，整体表现不及此前市场预期，纺企亏损依然较大。据中国棉花信息网，对于传统旺季预期，目前纺企生产利润持续为负，新增订单未见明显转好，纱价因此表现为“棉花大涨我小涨，棉花小跌我大跌”，“棉花上涨我不跟”甚至一身反骨叛逆下跌的情况，市场期待也从前期旺季到来需求好转转为旺季延迟到来需求后期好转，无论是旺季启动时间还是后期落地成色，目前均需保守观望。
【未来关注的风险因素】
1. 新疆棉花产量；
2. 纺织企业复产情况；
3. 棉花生产地气候变化；
4. 国家农业补贴政策；
5. 化纤价格变化；
6. 棉花厂家产销率情况；
7. 宏观政策情况；
8. 现货成交情况；
9. 印度棉花产量；
10. 全球经济复苏情况。