尿素期货报告09.07：保供稳价指引频出，尿素持续回落
【近日尿素市场大事】
1. 装置检修，尿素企业小幅去库
截至2023年9月6日，中国尿素企业总库存量22.33万吨，较上周减少2.25万吨，环比减少9.15%。本周继续受装置检修影响以及需求的推动，尿素企业继续小幅去库。其中企业库存增加的省份：甘肃、河北、江苏、江西、内蒙古。(隆众资讯)
2. 郑商所调整尿素部分合约交易保证金标准和涨跌停板幅度
郑商所公告，自2023年9月8日结算时起，尿素期货2310、2311、2312及2401合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。
3. 远兴能源：阿拉善天然碱项目一期第二条生产线已投料并产出产品，公司2023年未规划新增尿素产能
远兴能源在互动平台表示，阿拉善天然碱项目一期工程正按找计划顺利推进。目前1号、2号锅炉均已点火，第一条生产线装置运行稳定，第二条生产线也已投料并产出产品，目前装置正按作业计划进行调试。阿拉善天然碱项目生产不受季节因素影响。公司2023年未规划新增尿素产能，近年来公司尿素产量保持平稳。
【尿素期货产业链一览】
据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：
上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。
下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。
【尿素现货市场概况】
据农时达情报，今日国内尿素略有松动，价格下调20-30元/吨左右。目前主流报价在2530-2630元/吨左右。其中，山东地区价格下调20元，中小颗粒出厂报价参考2550-2630元/吨；临沂地区市场接货参考2630元/吨左右，菏泽地区接货价格参考2630元/吨左右。 河南地区价格下调30元，中小颗粒主流出厂报价2550-2570元/吨；商丘地区中小颗粒市场主流报价参考2620元/吨左右。
【期货市场概况】
截至9月7日15点收盘，郑商所尿素期货合约全线下跌。其中主力合约ur401收盘报2094元/吨，跌幅5.33%，合约持仓量日内增加1.51万手，总持仓达到34.12万手。
【机构持仓龙虎榜】
前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓-21390手，处于净空头状态，较前一交易日的-18206手有所增加。前20席多头增持4243手，前20席空头增持7378手。值得注意的是，位列前五多空共增仓1262手，其中多头增仓96手，空头增仓1166手。
【机构研报对于尿素期货的深度解读】
国泰君安期：保供稳价指引频出，尿素持续回落 （看空）
信息一，上周六中农控股发布保供倡议书明确表明将减少尿素出口，反对囤积居奇，自觉抵制投机行为。本则信息或对尿素的远月需求预期产生一定影响。信息二，今日上午中农控股发布保供稳价相关公告，推迟新年度尿素储备采购任务以及将尿素库存全面投放市场。本则信息对现货市场价格以及情绪将产生一定影响。整体而言，受到保供稳价信息引导，今日现货有所回调，盘面目前承压运行。值得关注的是当下尿素生产企业库存仍处于偏低位置，后续仍需重点关注企业库存累库情况以及企业收单状态。
光大期货：尿素加快下跌步伐，底部或有支撑（中性）
整体来看，前期出口订单已完成，110万吨尿素陆续离港，出口优势减弱，期现同步走弱，但考虑到短期供应收紧，工业需求支撑，持续走弱可能性较小，底部或有支撑，关注关注环保、出口等影响因素。现货价格方面，稳中偏弱运行，山东、河南、山西地区价格小幅下调10～20元/吨，其余地区价格维持稳定。消息面来看，国内进入9月企业提倡保供稳价，上周末中农集团表示努力做好国内农资化肥供应，维护价格稳定。国际市场，新一轮印标上涨明显但与国内联动性下降，压制国内期现价格。基本面来看，供应收紧较为明显。近期尿素供应端受检修集中、故障频繁等因素影响，日产围绕15.5万吨附近波动。下游行业按需跟进为主，农需尚未出现集中采购，9月下旬冬小麦备肥启动，或对需求产生影响。法检趋严，市场对后期出口有下降预期，需求端支撑稍显乏力，少数尿素厂家待发订单量减少，下调出厂报价。
国投安信期货：尿素的需求将回到国内市场，后市压力可能逐渐显现（看空）
国内尿素现货价格下跌为主；期货价格震荡维稳。新一轮印标发布，但出口动向不明，加上国内尿素出口贸易商提出的保供倡议，尿素出口有回落预期。短期内尿素日产提升缓慢，复合肥旺季背景下需求仍在上涨；受装置影响以及需求推动，企业继续小幅去库，港口累库趋势放缓；预计中旬过后出口将会减少，尿素的需求将回到国内市场，后市压力可能逐渐显现。
【未来关注的风险因素】
1. 煤炭和天然气价格；
2. 甲醇和合成氨的供给及利润；
3. 尿素生产地气候变化；
4. 全球经济复苏情况；
5. 农作物种植结构；
6. 需求变化情况；
7. 季节性因素；
8. 现货成交情况；
9. 纯进口国家的招标消息。