纯碱期货报告09.06：开工率回升，纯碱偏弱整理-8846威尼斯

1. 远兴能源：阿拉善天然碱项目的纯碱产品已经通过公司销售系统进入市场

有投资者9月5日在投资者互动平台提问：贵公司的子公司银根矿业生产的纯碱是否已经交货，收到货款？远兴能源表示，阿拉善天然碱项目的纯碱产品已经通过公司销售系统进入市场，相关业务运作正常。

2. 郑商所：9月7日结算时起，纯碱期货合约的交易保证金标准调整为12%

郑商所公告，自2023年9月7日结算时起，纯碱期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%。

3.截至8月31日国内纯碱企业库存总量在12.2万吨，同比减少71%

据卓创资讯，截至8月31日国内纯碱企业库存总量在12.2万吨(含部分厂家外库库存)，同比减少71%，达到近几年同期新低，部分厂家库存不足其当日产量。8月份纯碱价格累计上涨900-1000元/吨，9月份价格延续上涨，据数据监测，截至9月4日国内轻碱主流出厂价格在2900-3300元/吨，较8月底进一步上涨1.6%。

据隆众资讯，9月初湘渝盐化公司扩产20万吨，国内纯碱总产能由3300万吨增加至3320万吨，相应开工率及产量调整。截至昨日，国内纯碱开工79.93%，环比昨日提升4个百分点左右，短期有企业陆续恢复生产，供应存小幅增加预期。

据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。

从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。

从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。

我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。

截至9月6日15点收盘，郑商所纯碱期货合约多数下跌。其中主力合约2401收跌1.04%，收盘1912元/吨。合约持仓日内增加4.46万手，总持仓达到85.36万手。

据隆众资讯数据显示，上午，国内纯碱现货市场高位震荡，价格延续坚挺。企业装置小幅调整，青海五彩产量提升，发投计划明日检修，供应端增量有限。下游需求保持良好，采购积极性高。供紧需强下，短期纯碱价格延续高位。

光大期货：短期现货市场暂无拐点迹象，以坚挺震荡趋势运行（中性）

现货价格走势依旧偏强，昨日华北地区重碱送到价上涨100元/吨至3300-3400元/吨，西北和西南地区价格中枢也有所上移。供应端近期重庆扩产20万吨产能、远兴二线投料、行业季节性检修力度逐步下降，后期纯碱供应存在提升预期。需求端表现仍偏强，部分下游月初补库。当前碱厂企业订单依旧充足，部分企业继续控制接单，厂家库存低位运行，散单成交价格偏高。短期现货市场暂无拐点迹象，价格的坚挺将继续给期货盘面带来支撑，但因市场缺乏新增利好因素且部分下游抵触情绪显现，纯碱期货主力合约仍以坚挺震荡趋势运行，关注行业新增产能进度及下游采购情绪变化。

瑞达期货：9月份存量装置仍有检修计划，预计短期国内纯碱供应的提升空间有限（中性）

展望后市，纯碱新线投产后，根据设备的运行情况，需要三个月左右才能逐步到达满产，目前新装置投产及运行仍存较大的不确定，而9月份存量装置仍有检修计划，预计短期国内纯碱供应的提升空间有限。

需求端来看，房地产竣工周期修复短期有望带动浮法玻璃需求同比增长，进而推动重碱需求。但房地产新开工数据出现较大幅度负增长，就远期来看，利空玻璃的装配需求，对中长期重碱的需求增长将产生消极影响。而光伏玻璃随着投产的加快，行业景气度下降，呈现出供应过剩格局态势，日熔量虽仍有增长预期，但增长幅度预计较为缓慢，若库存压力凸显，则不排除出现日熔量下滑的趋势，届时对重碱需求将有所走弱。

下游的整体需求看不到大幅增长，而供应端的增量存在确定性，纯碱面临长期过剩预期，但经过一段时间的消化，其利空影响已经开始逐渐收缩。

目前库存处于极低水平，在检修结束开工率回升、新增产能对市场形成实质性供应压力之前，现货市场紧张及宏观经济触底改善的现状将继续给期价提供利多支撑。但由于新产能具体推进进度和落实时间不确定性较大，后市期价波动预期也较为剧烈，关注新装置投产进度和原料价格变化。

国投安信期货：库存极低的强现实与投产增加博弈，盘面波动较大，关注远兴量产情况及金山的投产情况（中性）

目前全产业链库存极低，贸易商采购相对前期缓解，但依然紧张，现货报价继续上涨，但幅度缩小。周度产量波动不大，企业装置大稳小动，重庆湘渝逐步恢复中，整体供应低位调整。青海五彩及内蒙古化工进入检修，发投后期有检修计划，但周期都比较短，预计9月中下旬开工或逐步回升。远兴二线投料，后续产量或逐步提升。库存极低的强现实与投产增加博弈，盘面波动较大，关注远兴量产情况及金山的投产情况。长期来看，供给压力较大，关注合适的机会布局空单，关注缺货何时缓解。

东吴期货：议前期多单及10-1正套止盈离场，暂时观望（中性）

前期停产检修设备在有序复产，供应较前期增加，现货紧张格局有望逐步缓解，纯碱上行动能减弱。加之近期监管力度加强，建议前期多单及10-1正套止盈离场，暂时观望。