每日投行观点梳理（2023-09-06）
1. 摩根大通：金融市场正在酝酿一场危机，或在未来6至12个月爆发
摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇在报告中警告称，金融市场正在酝酿一场危机，并可能在未来6至12个月带来很多痛苦。科拉诺维奇在整个2023年一直看空。他强调，尽管存在一定的滞后效应，但长期加息的影响最终对资产价格和更广泛的全球经济都是负面的。科拉诺维奇表示：“在过去的几个月里，我们谨慎展望的两个前提（利率和地缘政治）都变得更加负面，而头寸和估值也有所上升，我们认为未来6至12个月爆发危机的可能性更高，其严重程度可能高于市场参与者的预期。”
2. 高盛：美国经济衰退几率降至15%，降息不会很快发生
高盛现在认为美国陷入衰退的可能性为15%，低于之前的20%。原因是目前美国的通胀降温，但劳动力市场仍然有弹性，这表明美联储可能不需要进一步提高利率。高盛首席经济学家扬·哈祖斯表示：“首先，在就业持续稳定增长和实际工资不断上涨的背景下，美国2024年实际可支配收入似乎将重新加速。其次，我们仍然强烈反对这样一种观点，即货币政策“长期可变滞后”的拖累将把经济推向衰退。”他认为，政策收紧带来的拖累将继续减弱，到2024年初将完全消失。他还预计到2024年底，美国经济平均增速将达到2%，而且我们对美联储结束加息的信心在过去一个月有所增强。但除非未来几个季度经济增长放缓的程度超过我们的预期，否则美联储官员不太可能迅速采取更宽松的政策，因此，我们预计从2024年第二季度开始，美联储每个季度只会非常缓慢地降息25个基点。
3. 高盛：人工智能早期赢家基本面强劲，估值相对合理，或无需对人工智能泡沫如此担忧
高盛集团策略师表示，与之前科技泡沫时期的股票相比，人工智能领域的早期赢家基本面强劲，估值也不那么极端，这反驳了人工智能领域正在形成泡沫的担忧。以peter oppenheimer为首的高盛策略师在一份报告中称，他们认为人们仍处于一个新技术周期的相对早期阶段，这可能会带来进一步的优异表现。此外领导人工智能行业反弹的股票交易水平远低于过去科技泡沫时期最大的公司，且如今的公司已经实现盈利并产生现金流。openai去年发布的chatgpt工具推动了对生成式人工智能的需求，以英伟达为例，该公司股价今年以来上涨了232%。高盛的策略师表示，尽管当前债券收益率上升，但科技股依然表现出色，这表明投资者认为未来更高的增长率将抵消更高的贴现率。
4. 瑞银：美债收益率可能在未来6-12个月内下跌
瑞银分析师在一份报告中表示，近期美国国债收益率的波动预计将结束，未来6至12个月收益率可能会下降。他们表示，紧缩的货币政策和不断下降的通胀是预期收益率下降的主要原因之一。此外他们还称，长期债券收益率大幅上升的速度快于短期债券收益率的上升速度也是“周期性的，且与美国本土相关”。分析师们表示，当前较高的债券收益率为投资者提供了一个长期锁定目前高利率的好机会。
5. 汇丰：债务成本上升将拖累欧元区经济增长，但预计英国经济受到的影响“较小”
汇丰经济学家周二表示，由于借贷成本上升导致企业放缓投资步伐，欧元区国内生产总值(gdp)的增长可能面临压力。这家全球性银行预计，到2025年，利率上升将使欧元区gdp减少1%以上。不过，汇丰预测英国经济受到的“影响较小”，因为企业债务的很大一部分目前算作“反弹”贷款，即政府担保的帮助受新冠疫情时代封控影响而陷入困境的小企业的项目，利率固定为2.5%。汇丰控股表示，欧洲“当然有可能”出现经济衰退。然而，企业部门不会使欧元区经济陷入衰退，因为“相当健康的”资产负债表限制了企业破产的风险。“这种影响被推迟了，因为在债务成本上升的同时，企业也从存款中赚取了更多的利息，而这些存款在新冠疫情期间因补贴而大大增加，”汇丰首席高级经济学家chris hare表示。汇丰银行指出，与美国同行相比，快速增长的贷款利率对欧洲企业的影响更大，因为与美国企业相比，银行贷款占欧洲企业债务的绝大部分。“但‘过剩’存款正在减少，我们认为大部分利率不利因素将在今年剩余时间和明年出现，”hare补充道。欧元区在今年年初勉强避免了技术性衰退之后，在今年第二季度恢复了增长，扩张幅度超过预期。
6. 贝莱德：减弱对公债配置低于基准的建议，对公司债持更谨慎看法
贝莱德智库周二表示，由于收益率颇具吸引力，该机构已不再那么看空短期政府公债，而对高评级公司债的长期前景则变得更加谨慎，因其收益率高出政府公债的幅度有限。“相比信贷产品，我们更青睐短期政府公债，”全球最大的资产管理公司贝莱德旗下的研究机构在一份报告中说，“从五年及更长的战略角度看，我们对高评级信贷产品的建议为配置低于基准，并减弱了对主权债券配置低于基准的建议。”该机构表示：“我们认为，高评级信贷产品对利差扩大和利率波动敏感性对回报率的潜在冲击的补偿有限。”虽然该机构对政府公债的看法变得更加乐观，但仍维持“配置低于基准”的建议，原因是尽管长债收益率近期飙升，但仍有可能进一步攀升，因投资者可能会为持有长债要求更多补偿。这可能是多种因素共同作用的结果：从更高的通胀预期和美国负债水平上升（惠誉8月下调美国债务评级凸显了这一点），到国外对长期公债的需求下降，例如日本投资者因国内债券收益率上升而减少了配置等。“要转为看好长期公债，我们需要看到期限溢价进一步大幅上升，或者认为市场对未来政策利率的预期过高。这两种情况都还没有出现。”
7. 杰富瑞：铜产量在今年快速增长后，预计明年的增长将放缓
杰富瑞集团分析师在一份研报中表示，铜产量在今年快速增长后，预计明年的增长将放缓。分析师们称，由于一些矿山继续增产，占全球开采供应量约70%的公司公布的铜产量第二季度同比增长2.8%，较第一季度增长7.1%。他们表示，预计明年铜产量将出现缓慢增长，而能源转型带来的需求影响将真正开始发挥作用。
8. 荷兰合作银行：若欧洲央行9月维持利率不变，欧镑可能走弱
荷兰合作银行高级外汇策略师jane foley在一份报告中表示，如果欧洲央行在9月14日的会议上维持利率不变，欧元兑英镑可能会走弱。foley称，欧洲央行暂停加息可能会引发欧元兑英镑向近期区间的底部0.85移动。她认为，周二公布的德国和法国pmi数据，以及上周公布的德国ifo商业景气调查都弱于预期，这支持了欧洲央行暂停加息的理由。
9. 德国汉堡商业银行：欧元区下半年挑战更大，德国与法国数据产生拖累
德国汉堡商业银行首席经济学家cyrus de la rubia博士说：欧元区在今年上半年并没有陷入衰退，但下半年将面临更大的挑战。因为，一度稳定的服务业变成了经济的拖累，而制造业很可能还没有触底反弹。这些令人失望的数据导致我们下调了第三季度的gdp预测，目前为-0.1%。投入价格出人意料地上涨，这让人们对通胀迅速下降的前景产生了疑问。此外，雇主们不太热衷于扩充团队。从最近的情况来看，这表明他们很快就会裁员，而不是推迟。不过，目前看来，未完成任务和新订单的减少似乎还没有严重到引发大规模裁员的程度。在欧元区大国中，主要拖累因素来自德国和法国，这两个国家的服务业活动以今年最快的速度放缓。相反，在意大利和西班牙，8月份出现了相对温和的衰退。但从德国和法国的情况来看，意大利和西班牙似乎无法避免更严重的服务业衰退。
10. 加拿大蒙特利尔银行：加拿大消费数据可能预示经济衰退
加拿大蒙特利尔银行经济学家表示，他们对加拿大第二季度家庭支出数据的评估表明，该国可能处于经济衰退之中。加拿大第二季度经济出人意料地收缩，折合成年率收缩0.2%，部分原因是消费者支出大幅减速，仅增长0.2%，而第一季度增长4.7%。bmo表示，剔除通胀因素后，第二季度人均支出同比下降1.5%，“这种降幅通常只出现在经济衰退时期。”由于积极吸收移民，加拿大人口增长强劲。bmo补充称：“强劲的人口增长和通胀或许掩盖了支出的明显降温。”