加息完全无效？美股多头的信心又回来了
一年多来，在美国企业的董事会里，一个很大的担忧显而易见：不断飙升的利率将抹去收益，限制股价，扼杀投资。 然而，随着标普500指数在经历了长达一个月的焦虑后，上周又录得6月以来的最佳单周表现，这使得股票交易员再次摆脱了20多年来最高利率带来的不安。这背后有一个很好的理由：尽管利息支出在上升，但仍接近2009年以来的最低水平。
这对持悲观态度的人来说是一个打击，他们认为鹰派的美联储将毁掉美国著名的利润引擎。 确实，如果利率保持在高位，股票和信贷投资者将会感受到再融资的痛苦。不过，根据bloomberg intelligence对包含企业最新四季度财报的分析，就目前而言，企业仍处于良好状态，可以用盈利来弥补利息支出。
“有很多关于净利息支出和债务水平上升的讨论，但这些不断上升的支出要成为问题还需要一段时间”，bi的gillian wolff说。
标普500指数成分股公司（不包括金融和房地产公司）的息税前利润除以净利息支出的读数较低，这表明企业有足够的利润来支付眼前的利息支出。好消息是，尽管该比率正在上升至8.05，但仍接近2009年以来的历史低点。
造成这种情况的一个重要原因是，美国企业利用了过去十年中处于历史低位的利率。据外媒计算，追踪投资级公司债的指数中，约有三分之一的债券期限为10年或更长。许多美国人也这样做，他们锁定了较低的汽车和住房贷款利率。超过40%的美国抵押贷款是在2020年或2021年发放的，当时借贷成本处于历史低点。与此同时，纽约联储的数据显示，大约89%的消费者债务不受利率波动的影响。
b.riley wealth首席市场策略师art hogan表示，货币政策似乎并没有起到很大作用。企业方面之所以没有受到严重冲击，显然是因为企业利用了低利率和长期债务的优势。美国银行一个由savita subramanian领导的研究小组称，标普500指数成分股公司第二季度的盈利超出预期3%，多数行业的盈利都是由利润率推动的。此外，他们在8月31日的一份报告中写道，对今年的预期已经企稳，利润修正率转为正值，全球修正率处于支撑多头的水平。换句话说，第二季度的收益可能已经触底。
不过，痛苦可能只是被推迟了。美联储资本市场经济学家michael smolyansky 6月份发表的一篇论文称，廉价融资在推动股市上涨方面发挥了巨大作用。在截至2019年的20年里，标普500指数成份股公司利润增长的40%以上来自利息支出的减少，以及税率的下降。可想而知，这给未来的收益和股价带来了黯淡的前景。“简而言之，利率大幅低于2019年水平的空间非常有限”，smolyansky写道。
在过去的15年里，大多数企业都能够锁定在历史上最低的利率水平上，现在能够在不承担太多风险的情况下获得更具竞争力的回报率。道富环球投资顾问公司首席投资策略师michael arone说，这对经济、收益和消费者都有帮助，但现实最终可能会让你吃苦头。他说：“市场的想法是，到他们必须再融资的时候，美联储将会降息，利率将会更低——我不太确定。这是一种风险，但可能不是今天的风险。这可能至少需要几个季度的时间”。