纯碱期货报告09.01：短期仍将面临货源紧缺状况，纯碱上方还有多少空间？-8846威尼斯

【近日纯碱市场大事】

1. 纯碱库存降至新低，开工波动不大

据隆众资讯，周内纯碱整体开工率81.32%，环比降0.12个百分点，周内纯碱产量56.92万吨，跌幅0.15%，个别企业负荷波动，整体波动小。企业库存降至新低，市场货源表现紧张。短期贸易商货源紧张，提货速度慢。企业待发订单有所增加，有些企业新价格未出或暂不报价，不接单状态。

2. 纯碱企业库存低，货源紧张

截止到2023年8月31日，国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比减0.47万吨，跌幅3.22%。其中，轻质纯碱8.46万吨，环比减1.14万吨，重碱5.67万吨，环比增加0.67万吨。企业库存低，货源紧张。纯碱企业待发订单增加，货源紧张，大部分企业库存低位，预计短期库存波动不会太大。（隆众资讯）

3. 原料纯碱现货价格大涨，浮法玻璃企业利润继续收窄

原料纯碱现货价格大幅上行，而玻璃价格周内先跌后涨，浮法玻璃企业利润继续收窄。本周8月25日-8月31日，据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润260元/吨，环比下降141元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润324元/吨，环比下降112元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润544元/吨，环比下降143元/吨，均回落至近1个半月低位。

4. 远兴能源：阿拉善天然碱项目一期工程第二条生产线拟于近期择机投料试车

远兴能源在互动平台表示，阿拉善天然碱项目一期工程第二条生产线拟于近期择机投料试车，一期四条生产线计划于年内全部投产。

5. 远兴能源：公司纯碱产品产销两旺 能源价格上涨将推高产品生产成本

有投资者8月29日在投资者互动平台提问：贵公司最近一个月产能利用率是多少？是否能满产满销？另外贵公司生产燃料是用煤炭还是天然气？最近能源大涨，是否会对生产有影响？在经济大环境不景气的情况下，公司巨额投资的新项目，是否会减缓？还是会按照既定时间？远兴能源表示，受当前纯碱市场影响，公司纯碱产品产销两旺；公司各套生产装置燃料均为煤炭，能源价格上涨将推高产品生产成本；阿拉善天然碱项目正按计划顺利推进。 

【纯碱期货产业链一览】

据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。

从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。

从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。

我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。

【期货市场概况】

【纯碱现货市场概况】

据隆众资讯数据显示，上午，国内纯碱现货价格震荡偏强，现货延续偏紧局面。青海五彩及内蒙古化工进入检修，供应缩减。下游需求维持，采购情绪偏高，有一定补库需求。供紧需强下，短期纯碱价格延续高位。

【机构研报对于纯碱期货的深度解读】

国信期货：操作上建议观望为主，等待库存拐点出现后再进行右侧交易（中性）

基本面上，本周纯碱开工负荷率为81.9%，略不及预期，新产能开始顺利释放，整体供需缺口仍存。展望后市，短期现货货源紧张问题难解，现货价格维持高位，盘面资金扰动较为明显，期货价格波动幅度较大，操作上建议观望为主，等待库存拐点出现后再进行右侧交易。

五矿期货：近月建议观望，远月偏空看待（长期看空）

国内纯碱现货送到价3150元/吨，现货价格持续上涨，前期检修厂家逐步开车运行，下周江西晶昊预计开车，中盐内蒙古化工、江苏华昌、五彩碱业计划检修，预计下周纯碱行业开工负荷率在8成左右。现货市场货源供应紧张，整体开工负荷率不高、库存维持低位，近月建议观望，远月偏空看待。

混沌天成期货：短期纯碱市场震荡偏强，价格高位徘徊（看多）

本周， 国内 纯碱市场走势延续偏强趋势，价格重心上移，货源紧张。供应端，近期有企业检修或复产，但产量从趋势看，依旧呈现下降趋势。以目前计划看，下周开工率78 %左右，产量接近55万吨。当前，碱厂库存低，企业出货顺畅，月底新价格上调；需求端，纯碱需求表现强，下游采购意向高，原材料库存不高，刚需近期补库。贸易商货源紧张，提货速度慢。综上，短期纯碱市场震荡偏强，价格高位徘徊。

弘业期货：盘面近日波动巨大，建议规避风险（中性）

交易所监管压力释放，纯碱合约调整后回升。短期内现货的供不应求矛盾仍难缓解，现货价格继续上涨。供给恢复不及预期和现货紧缺也对下游备货心态产生的影响，碱厂去库周期将拉长，远月合约有资金开始看多，一来是前期由于悲观预期，打到非常大的贴水，二来新产能投放速度不及预期，纯碱现货仍然紧俏，未来现货即便会下跌，或不至于大幅下跌到成本价，因此01有可能会上涨去修复基差。盘面近日波动巨大，建议规避风险。

美尔雅期货：纯碱强现实弱预期格局依旧存在，近强远弱仍将延续（短期看多）

短期尚未看到开工回升至正常水平/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标，供应端紧张情绪预计延续，在9月上旬或仍将面临货源紧缺状况，随着09合约进入交割月，10合约或接力受到追捧。中期看，新产能逐步放量叠加检修回归，纯碱强现实弱预期格局依旧存在，从目前合约的月间价差也可以看到，近强远弱仍将延续。

一德期货：01在1800以上逢高空滚动操作（看空）

检修预期环比减少，进口预期增加，供需缺口收窄；轻碱需求环比增加；光伏 浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面3100，供需边际在9月中旬会明显改善，01在1800以上逢高空滚动操作。

【未来关注的风险因素】

1. 纯碱库存情况；

2. 房屋销售情况；

3. 浮法纯碱生产利润情况；

4. 纯碱冷修情况；

5. 下游新兴产业投产不及预期；

6. 宏观政策情况；

7. 库存消费比；

8. 纯碱厂家产销率情况，

9. 纯碱装置复产进度。