玻璃期货报告08.31：需求旺季临近，玻璃创7个月新高！
【近日玻璃市场大事】
1. 玻璃样本企业库存两连增，但增幅略有放缓
隆众资讯数据显示，本周全国浮法玻璃日度平均产销率较上期提升7个百分点，但整体仍处于90%以下，行业依旧处于累库状态。截止到8月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存为4428.1万重箱，环比增加143.4万重箱或3.35%，同比下降38.79%。折库存天数较上期增加0.5天至18.7天。
2. 中国银行深圳市分行：“认房不认贷”31日起全面执行
继8月30日深圳官宣执行“认房不认贷”后，中国银行深圳市分行表示，将积极贯彻落实相关政策，自8月31日期全面执行。
3. 广州：居民家庭成员申请贷款购买商品住房时 执行“认房不认贷”
广州市人民政府办公厅发布《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，其中提到，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。
【玻璃期货产业链一览】
据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：
上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。
中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。
下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。
玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。
玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。
需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。
【玻璃库存季节性特点】
据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：
①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。
②4-7月：属于季节性的平淡期。
③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。
④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。
⑤12月末：玻璃将进入冬储。
【玻璃价格季节性特点】
据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：
期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：
①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。
②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。
③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。
在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。
同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。
【期货市场概况】
截至8月31日15点收盘，郑商所玻璃期货合约全线上涨。其中主力合约fg401收盘1768元/吨，涨幅为6.57%，合约持仓量日内减少8.75万手，总持仓达到86.39万手。
【玻璃基差分析】
据金十期货app基差日历，今日玻璃期货主力合约fg401期价基差为212元/吨，较上一交易日有所回落，基差率从12.4%下降至10.7%。
据隆众资讯，今日华北地区玻璃价格大面积上涨。
【机构持仓龙虎榜】
前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓36162手，处于净多头状态，较前一交易日的-43175手有所减少。前20席多头减持45050手，前20席空头减持79120手。值得注意的是，位列前五多空共减仓135736手，其中多头减仓22491手，空头减仓113245手。
【机构研报对于玻璃期货的深度解读】
华联期货：2401合约回调短多，或多单持有（看多）
据华联期货分析，昨日沙河地区产销明显回升，同时存量贷利率下调的消息、广州认房不认贷的落地对房地产带来利好，因此市场情绪看涨较高。上周玻璃供应延续稳步回升，但采购放缓，厂家库存转为累库，市场信心受挫。目前旺季需求和纯碱成本对价格带来支撑，但远月受制于供给回升和需求预期不佳，因此01合约上方压力较大，短期延续震荡运行。操作上，2401合约回调短多，或多单持有。
国信期货：市场情绪亢奋延续大幅上行，短线偏多参与（看多）
政策面对房地产继续刺激，保交楼政策推进，玻璃情绪转强。供应端看，生产利润较高的情况下，玻璃产能持续回升，厂内库存上周小幅增加，整体仍延续去库态势，需求端较为强势，接下来面对季节性需求旺季，市场预期较强。叠加原料低位回升叠加，市场情绪亢奋延续大幅上行。操作建议：短线偏多参与。
华融融达期货：马上进入“金九银十”的传统旺季，旺季需求也提振玻璃市场信心（中性）
低库存对价格支撑力尚可。原料端纯碱大幅拉涨，与玻璃期货共振走高，与此同时，马上进入“金九银十”的传统旺季，旺季需求也提振玻璃市场信心。短期来看，旺季需求提振玻璃市场信心，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。
中信建投期货：中下游备货需求或继续增加，带动玻璃去库和价格上行（中性）
中信建投期货表示，因近期政策利好频发、玻璃产销率边际好转，玻璃期货价格上涨是在预期内的，但昨日午盘玻璃主力合约上涨9%，且多个合约封于涨停板，强势程度明显超过市场预期。当前玻璃供需均小幅增长，总库存持稳在200万吨附近，向上驱动暂时不足。但“金九银十”的传统需求旺季已临近，下游需求有一定的改善预期，尤其是在持续的政策利好下，中下游备货需求或继续增加，带动玻璃去库和价格上行。至于玻璃现货去库持续性和价格上涨力度如何，仍需持续跟踪政策端和下游真实需求的变动情况。
恒力期货：玻璃继续震荡偏强，短期可回调试多（看多）
下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。昨日自沙河小板价格开始上涨，市场情绪开始回暖，主产地沙河产销超百，短期在下游深加工订单尚可的情况下，下游补库周期可能持续1-2周，助推现货价格上涨，但也需持续关注现货产销变化情况以及深加工订单的变化。大方向看，虽然9月的阶段性的补库需求带给玻璃一定的反弹驱动，但反弹高度会随着成本塌陷以及供给端的不断兑现而持续受限，中长期大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。操作建议：fg2401合约技术面5日均线拐头向上，站上30日均线，继续震荡偏强，短期可回调试多，注意止盈。
中辉期货：中线继续看好玻璃，低多为主（看多）
玻璃昨日涨停来自三方面因素主导：一方面玻璃近月09即将进入交割月，盘面贴水叠加高持仓，触发了市场反弹。另一方面市场存在较多的买玻璃空纯碱套利。三是“金九银十”来临，叠加“认房不认贷”短期提振房地产信心，玻璃现货走俏，沙河等企业提高销售价格。在纯碱市场显出疲态后，资金端开始出现买玻璃空纯碱套利。技术面上看，玻璃2401价格不高于2000，都不算高估。中线继续看好玻璃，短线的话2401在1700-1720之上，低多为主，轻仓积极顺势跟进为辅，带好止盈损。
【未来关注的风险因素】
1. 玻璃库存情况；
2. 房屋销售情况；
3. 浮法玻璃生产利润情况；
4. 玻璃冷修情况；
5. 深加工企业订单天数情况；
6. 玻璃厂家产销率情况；
7. 宏观政策情况；
8. 现货成交情况；
9. 日熔量情况；
10. 库存消费比。