英国央行亏损大大超预期！财政部恐有买不完的单
德意志银行表示，英国央行在金融危机后购买的债券所造成的损失“将大幅高于此前预期”。
7月底时，英国央行曾估计，英国财政部需为其资产购买项目（apf）提供1500亿英镑的补偿金。
apf项目从2009年持续到2022年，旨在改善遭受2008年金融危机打击的企业的融资环境。英国央行在利率处于历史低位的情况下增持了价值8,950亿英镑的债券。
然而，英国央行去年年底开始进行量化紧缩，首先是停止到期资产的再投资，然后从2022年10月开始以预计每年800亿英镑的速度积极出售债券。
早在实施afp时，英国财政部和英国央行就知道，早期利润（截至去年9月为1238亿英镑）将随着利率上升而变成亏损。
然而，英国央行为抑制通胀而不得不收紧货币政策的步伐意味着成本上升幅度超出预期。就在英国央行开始亏本出售之际，雪上加霜的是，较高的利率压低了所购买的政府债券的价值。
7月，英国财政部曾向英国央行转移了143亿英镑，以弥补其量化宽松计划的损失，比独立预算责任办公室（obr）3月份预测的数字高出54亿英镑。
德意志银行高级经济学家sanjayraja指出，自9月份以来，财政部总共转移了300亿英镑给英国央行，而且补偿金额可能会继续远高于政府的预测，原因有两个。拉贾一份研究报告中解释道，
“首先，利率已远远高于财政监管机构春季预测中假设的水平。其次，英国国债价格进一步下跌——尤其是在曲线的较长端，由于英国央行为加快退出apf项目而主动抛售国债，导致估值进一步下跌。”
英国央行已连续14次货币政策会议加息，将基准利率从2021年底的0.1%提高至15年高点5.25%。市场普遍预计下次货币政策委员会会议将第15次加息至5.5%。
双重打击
natwest英国利率策略主管伊莫金·巴克拉(imogen bachra)表示，公共财政（以及政府金库）会受到双重打击。他在最近的一份报告中表示，
“一方面，qt遭受亏损，因为当英国国债以低于支付的价格出售时，财政部承担了英国央行的损失。这是预料之中的：英国央行在利率下降的环境下购买了债券，而‘成功’则由通货再膨胀和更高的利率来定义。”
“但另一方面，虽然量化宽松国债并未出售，但英国央行需向9000亿英镑储备支付利率，这一储备是为购买购债而建立的。银行利率升得越高，利息支出的成本就越高。”
他认为，这可能会影响政府在2024年大选之前提供公共支出或减税承诺的能力。英国央行通过印钞或买卖债券产生的任何超出其所需资本缓冲的利润都将转交给英国财政部，重新用于公共支出。
“成本膨胀”
德意志银行评估了英国央行准备金可能支付的净利息成本，以及当英国央行通过出售或赎回债券时afp债券价值的损失程度。
raja得出的结论是，英国财政部在未来两个财年补偿英国央行的成本将比obr在3月份的预测高出约230亿英镑，本财年为487亿英镑，明年为381亿英镑。之后两年内，随着银行利率的下降和afp总体规模的耗尽，这一数字料大幅下跌。
raja表示：“不仅通胀高于预期，英国央行的补偿成本几乎肯定会高于五个月前的预期。”他补充说，政府偿债账单的额外压力将这反映在财政大臣亨特的秋季预算声明中。
“好消息是，由于过去几个月经济走强，政府收入大幅增长，总体借贷仍可能低于obr在秋季财政报表中的预测，从而掩盖英国央行apf账单不断膨胀的成本。”