豆粕期货报告08.21：高温预报推动，豆粕持续上涨
【近日豆粕市场大事】
1. 中国饲料在线：美豆上涨给豆粕添了一把火
美豆11月1373，10月装船对11月合约美豆理论成本4929，按油8600估粕理论参考价4415，昨沿海豆粕现货均价4795，1月油粕比2.0。本周可能是豆粕基差对9月合约结价的最后一周，9月合约最新期货价格4923元对比江苏周末现货平均价格4820－4830元，考虑今日现货价格的继续上涨，说明一点期现完全回归，且两个市场交替上涨，逼仓的行情已演绎得淋漓尽致。
2. 大宗商品基金上周五净买入cbot大豆期货合约8500手
据外媒表示，交易商数据：大宗商品基金上周五净买入cbot大豆、豆油、玉米、小麦、豆粕期货合约。其中，净买入小麦期货合约8500手，由净卖出转为净买入。
3. 财政部安排玉米大豆“一喷多促”一次性补助资金24亿元支持保秋粮丰收
当前，秋粮生产进入生长发育和产量形成的重要阶段。8月18日，财政部安排一次性补助资金24亿元，支持北方重点地区开展玉米大豆“一喷多促”工作。资金主要用于对玉米、大豆等主要秋粮作物喷施叶面肥、调节剂、抗逆剂、杀虫杀菌剂等，增强作物抗逆性减损失，促进壮苗稳长提单产，为确保秋粮丰收提供有力支撑。
4. 高温预期引担忧，cbot大豆攀升，进口成本上涨
据外媒报道，美国种植带多地将迎来高温少雨天气，引发了对作物受损风险的担忧，天气买盘推动cbot大豆市场延续升势，触及3周高点。8月21日美国大豆进口成本价为4903元，较上日涨43元，连续第三日攀升，创下近3周新高。巴西大豆进口成本价为4706元，较上日涨14元。阿根廷大豆进口成本价为4812元，较上日涨73元。
【豆粕期货产业链一览】
据中信期货研报，豆粕在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：
豆粕产业链上游是大豆种植、贸易和加工业。大豆经过种植、贸易、加工得到豆粕。全球大豆产量主要集中在巴西（32.31%）、美国（26.40%）和阿根廷（12.67%）。
我国大豆进口来源集中，主要来自美国（60%）和巴西（33%），并且近年来从美国进口大豆量持续减少，从巴西进口大豆量呈增加趋势。
中游是饲料业以及养殖业、食品制造业和化妆品制造、抗菌素制造等工业。豆粕大部分被制作成饲料流入养殖业、小部分用于食品制造、化妆品制造和抗菌素制造。
下游是终端消费者，养殖屠宰业生产的牲畜、家禽、水产以及化妆品、抗菌素等工业用品最终流入消费者手中。其中我国豆粕消费主要用于饲料（98.42%），而豆粕饲料消费主要集中在猪饲料（46%）和肉禽（22%）、蛋禽饲料（18%）。
【豆粕期货价格的分析框架】
国投安信期货分析认为，在豆粕期货的分析中，短期逻辑主要看供应端，而长期逻辑则看需求端。短期而言，需求端的消费情况相对稳定，供应端若出现大幅增产或减产，这将对价格产生较大影响。长期而言，供应变得较为稳定，而下游消费需求对价格将起决定性的作用，影响更为深远。因此，大豆的价格变动因素可以从供应，需求，和其他因素三个方面来研究。
一、供应端：主要包括进口大豆的供给，和国产大豆的供应。与进口大豆供给相关的因素主要包括海外大豆产量（种植面积和天气），国际运费，汇率等。同样，国产大豆也需要关注我国本地的天气和种植面积。与大豆压榨情况相关的因素有码头卸船速度，国内油厂开停机情况等。
二、需求端：主要包括我国大豆的压榨情况，饲料需求、养殖存栏和替代品价格等。饲料需求需要关注豆粕在饲料中的配方比例，养殖存栏需要关注国内养殖利润，进口肉等。
三、其他因素：主要包括宏观因素，突发事件如非洲猪瘟等。
【豆粕现货市场概况】
据金十期货app现货报价显示，今日豆粕现货价全线上涨，涨幅在130-170元/吨之间。
【期货市场概况】
截至8月21日15点收盘，大商所豆粕期货合约全线上涨。其中主力合约m2401收盘为4088元/吨，涨幅2.66%，合约持仓量今日减少4098手至176.2万手。
【豆粕基差分析】
据金十期货app基差日历，今日豆粕期货主力合约m2401期价基差为832元/吨，较上一交易日有所增加，基差率从15.8%上升至16.9%。
【机构持仓龙虎榜】
前20席期货公司持仓数据显示：豆粕期货主力合约今日净持仓-178701手，处于净空头状态，较前一交易日的-141871手有所增加。前20席多头减持24369手，前20席空头增持10524手。值得注意的是，位列前五多空共减仓6583手，其中多头减仓11535手，空头增仓4952手。
【机构研报对于豆粕期货的深度解读】
美尔雅期货：短期内外盘均有支撑，豆粕仍以偏多对待（看多）
当前美豆步入生长后期，天气升水影响趋弱，不过未来高温干燥持续，对盘面仍有支撑；国内豆粕09合约基本实现期现回归，豆粕库存中性偏紧下，后续涨幅或有限，不过短期内外盘均有支撑，豆粕仍以偏多对待。
国投安信期货：豆粕中性预计单边价格，建议追高谨慎（中性）
未来两周北美中西部再次进入偏干模式，美豆价格进入天气交易尾声，美豆价格小幅反弹，关注本周开始的pro farmer田间调查。国内市场情绪维持偏强，近月基差高位成交但是成交量有所下降，贸易商获利减仓意愿增加。巴西雷尔贬值，贴水价格小幅回落。9/1月间价差在多头逼仓和现货基差的推动下高位成交，11/1价差受贴水影响有所回落。中性预计单边价格，建议追高谨慎。
光大期货：豆粕涨势预计放缓，但谈及转势尚早（中性偏多）
国内方面，豆二、蛋白粕继续走独立行情，海关问题未解决，未来不排除趋严，现货在供给的不确定性和需求坚挺构成矛盾。豆粕现货涨价去库存，期货9月不断刷新高，1月期货基差修复补涨。豆粕涨势预计放缓，但谈及转势尚早。关注海关、现货基差及生猪去产能情况。
华联期货：预计豆粕震荡偏强为主（看多）
现货方面，上周五广东贸易商豆粕现货报价 810。8月usda报告显示，美豆新作单产预估为50.9蒲/英亩，低于市场预期。此外，结转库存大幅下调，数据利多，但前期市场已经消化部分预期。有消息称，巴拿马运河因干旱限行，影响进口大豆的运输，预计短期提振豆粕价格，豆粕震荡偏强为主，建议豆粕01支撑位参考3800。
【未来关注的风险因素】
1. 美国天气情况；
2. 各地豆粕现货价格变化；
3. 养殖利润情况；
4. 压榨利润情况；
5. 大豆到港情况；
6. 仔猪和二次育肥动态；
7. 油厂开机率情况；
8. 美国新季大豆播种情况；
9. 大豆收储情况；
10. 油粕比情况；
11. 大豆通关政策；
12. 线下消费情况。