高盛：将雪佛龙、梅西百货加入“确信买入”名单
高盛发布报告公布8月“确信买入”个股名单。在报告中，高盛将雪佛龙(cvx.n)和梅西百货(m.n)加入该名单，同时将贝克休斯油服(bkr.o)剔除出该名单。该行分析师neil mehta在7月31日的报告中，将雪佛龙(cvx.n)评级上调至买入，关注其现金流拐点出现，或能推动资本回报率。高盛分析师brooke roach分析认为，梅西百货(m.n)的销售和利润改善，令他对该股的盈利能力有着较高的预期。
7月对于标普500指数来说又是一个强劲的月份。在线广告支出，油价和银行业务均在复苏，股市明显偏向于景气周期股。这种复苏与宏观数据的改善相伴而行，越来越多的证据表明，许多投资者一直对美国是否能实现经济“软着陆”持怀疑态度。但目前看来，美国有望实现这一目标。
经济学家认为，随着通胀压力明显减弱，美联储可能已经实施了最后一次加息。核心pce通胀年率从高点的5.42%降至4.1%，增速明显放缓。
在这种背景下，高盛分析师spencer hill指出，美国股市可能会继续关注通胀数据的下降，因为投资者希望确保美联储计划的“最后一英里”能够实现。更好的经济增速数据可能会暂时被通胀所取代，但经济加速增长不一定对风险资产有益。hill还指出，股票市场似乎采取了“坏消息是好消息”的观点，股票通常在经济增速数据疲软时上涨，在数据强劲时下跌，因为疲软但仍呈正增长的数据降低了额外加息的风险。
通胀下降、美联储收紧政策结束以及经济增速加快，这些都是股票市场可能出现“金发女郎”环境的因素。实际上，高盛首席经济学家哈哲思(jan hatzius) 认为，在未来12个月内，美国陷入经济衰退的概率为20%，与任何一年15%的平均水平相差不大。虽然有超过一半的经济学家仍预测美国在未来12个月内会陷入经济衰退，但股市似乎更加积极地接受了软着陆的情况，而且已经持续相当长的时间了。标普500指数今年迄今累涨19%，更重要的是，该指数仅比2022年初的峰值水平低4%。
市场已经对经济增速和通胀有了重大反应，未来的路可能会比过去几周更加颠簸。美国股市陷入宏观基本面与估值之间的夹缝。股票看起来不便宜，但毫无疑问，更高的经济增速、更低的通胀，比预期更利好股市。
一如既往，6月高盛的分析师进行了一系列深度调研，其中许多与其“核心股票名单”中的有关，包括：
-消费者市场。在消费者普遍负担更重的背景下，预计消费支出增长将适度放缓，但仍保持健康状态。（相关个股：bbwi、m）
-汽车市场。在全球汽车行业从疫情中复苏的背景下，分析师将重点放在具有品牌、资产负债表、电动汽车和汽车技术领导力的股票上。（相关个股：tel）
-学校建设。分析师joe ritchie估计，美国政府计划使用《美国救援计划法案》的中小学紧急救济(esser iii）基金，在2024年增加20%的学校支出。（相关个股：jci）
-第一太阳能(flsr.o)。该公司宣布投资11亿美元建设一个新的3.5gw美国太阳能电池板工厂，该工厂预计将在2026年上半年启用。这已经成为投资者关注的一个热点话题，现在看来它将成为一个比大多数人预期更早的正面催化剂。
下面是高盛当前“核心股票名单”中表现最好的top 5，分别从四个主要指标考虑：12个月目标价上涨空间和eps上行空间、营收增速、股息收益率。
预计这家美国石油巨头股价将会出现拐点，原因是（a）关键的上游项目投入运营，其他执行风险减少，推动实现强劲的现金流，（b）股票受到大型能源公司和s&p100中领先的资本回报支持，以及（c）相对优异的估值。
-领先的资本回报。雪佛龙咋今年早些时候的投资者日上将其年度股票回购目标范围从50亿-150亿美元上调至100亿-200亿美元，使其能回购其股份基础的3%-6%。cvx还支付股息，提供当前收益率为3.8%的股息，该公司派发股息已经25年连续维持并录得增长。此外，尽管该公司预计将2024年将产生负净现金流，但该分析师预计随着新项目投入运营和现有项目继续推进，cvx将在2025/2026年产生正净现金流。
-上游运营拐点。预计2025年将出现明显的现金流拐点和产量提升，主要由tengiz投产推动，这是位于哈萨克斯坦的一个重大项目，已经完成98%的建设。在美国的生产方面，cvx强调了二季度二叠纪地区的产量超预期，以及更清晰的离岸墨西哥湾项目将在2024年/25年投入运营，这应该进一步降低项目执行风险。展望未来，cvx料将到2027年全球生产年复合增长率（cagr）为3%以上，高盛预计2022年-2026年的cagr为3%的水平上下。
-被低估。cvx在过去12个月中表现不及同业，估值也相对便宜，这说明股票在近期存在更多的怀疑情绪，而在未来几个季度潜在价值可能变大。
虽然tengiz项目不得不通过俄罗斯的cpc管道将原油运到黑海，但分析师认为，这个风险可控。他强调了近期的澳大利亚gorgon和wheatstone液化天然气（lng）出口项目正在开发中，一旦开始投产，市场能更好地反映该项目的现金流。随着tengiz项目完成度达到98%，二叠纪和墨西哥湾的产量增长料将持续，分析师对cvx未来几年的运营业绩和项目执行更加乐观。
该分析师预计，cvx未来12个月的目标价为187美元。
① cvx宣布收购pdce的交易完成（预计在2023年8月完成）；
② tengiz项目完成，并在2024年下半年/2025年增加产量；
③ 墨西哥湾项目的更明确/更完善的开发计划；
④ 二叠纪地区的产量增长目标实现（2023年为770万桶油当量/日，2025年为100万桶油当量/日）。