除了重回qe,美联储似乎别无他选?
资深策略师、crossborder capital董事总经理michael howell近日表示,未来几年债务膨胀将迫使美联储再次购买大量债券。
上周三,howell撰文预测,美联储将不得不放弃缩表,重回量化宽松(qe),刺激美股继续上涨。他写道:
“相对于去年的严重逆风,未来投资者应该期待来自全球流动性的持续顺风。这应该证明对股票有利,但对债券投资者就不那么积极了。”
尽管howell在文中提到了流动性枯竭的问题,但他指出,流动性周期已经触底,并将在未来几年呈上升趋势。
在3月硅谷银行倒闭引发的银行业动荡中,美联储和其他央行紧急出手,向全球金融系统注入了流动性。而未来几年内,他们或许还需要救助负债累累的政府。
据howell说,发达经济体正面临着扩大公共开支的新压力,对军事需求的重新关注和人口结构的变化带来了新增的开支。
因此,在全球市场上流动的每8美元中,大约有7美元已经被用于债务再融资。而在剩余的美元中,越来越多的资金用于扩大政府赤字。
在一个债务过剩的世界里,就需要一个庞大的央行资产负债表。howell直呼:
“所以,忘掉qt吧,量化宽松正在回来。大约170万亿美元的全球流动资金池不会很快大幅缩减。”
美国国会预算办公室估计,到2033年,美联储持有的美国国债将从现在的近5万亿美元无奈增加到7.5万亿美元。但howell认为这个数字还是过于保守了。
在他看来,美联储所需的美国国债持有量至少为10万亿美元,按比例计算约合其目前8.5万亿美元资产负债表规模的两倍,意味着美联储的流动性将面临几年的两位数增长。
综上所述,howell认为除了qe,美联储几乎别无他选。毕竟某些强制性的支出要求已经减无可减,如福利支出、现有的税收基础已经没有挤压空间了。
与此同时,美国家庭和养老基金或将要求提高利率,导致赤字和债务问题更加恶化。
另一方面,地缘政治的紧张局势决定了海外美债的需求可能会走低,摆在美国政府面前的难题无处不在。