私募投资官rinly:接下来,英镑多头要小心了
私募首席投资官rinly,尊崇裸k战法的新生代实战选手,盘感敏锐善于捕捉日内波动机会。
大家好,我是rinly。
上周五非农公布之前,我曾在前瞻中跟大家说过:
“我们团队研判认为,虽然大幅度加息会导致失业率提高,使得美元短期出现下跌,但是美元指数中期支撑也非常明显,104.1左右美元指数将会出现中期底部。”(详情可点击:非农夜宴群雄,美元或有关键机会!)
周一早盘,美元指数最低触及104.09开始上涨,美盘初美元再次下探支撑。基于美元底部已到的判断,我们进场做空了英镑兑美元,在四个小时的实时直播中,英镑兑美元空单大赚超百点。
刚好有不少朋友问到对英镑的详细看法,在这篇文章中,我将跟大家分享我们团队对于英镑近期基本面变化的解读,以及后市交易机会的研判。
接下来,英镑多头要小心了
从行情走势可以看到,9月底以来,镑美出现了一波反弹,从1.0355附近的低点回升至1.21关口上方,这一方面归功于美元指数的疲软,另一方面,英国的财政政策,也给英镑带来了短期利好。
但上面也说了,财政政策的利好是短期的,且基本都已兑现,而美元的疲软态势则有望逆转,所以接下来英镑多头需要小心了。
我在周一发布的一篇文章提到,从上周美国公布的经济数据来看,美国gdp在持续加息的背景下表现相当不错。非农数据也显示美国就业市场强劲如初。单靠加息放缓的预期,我们很难找到长期看空美元的理由!如果下周公布的cpi数据和核心通胀数据没有持续降低,我们要小心美元多头卷土重来!(点击跳转详细文章:美国基本面出现重大改变!)
英镑方面,虽然此前在变相加税和缩减支出这套财政政策组合拳下,英镑得到很强劲的上涨动能。但是我们接下来要小心新的财政政策将会对经济产生致命的伤害,对于英国家庭生活再加负担。
接下来我将详细跟大家讲一下,英镑目前最需要关注的4大基本面变化。
①财政政策:短期利好,长期利空
11月17日,英国财政大臣杰里米·亨特公布了秋季预算案。其公布的措施包括250亿英镑的增税和300亿英镑的削减支出,旨在恢复英国的财政信誉,并帮助抑制不断飙升的通胀,这是自2010年以来所有财政大臣采用的最宽松的新财政规则。
这些措施给英镑带来了短期的利好,但对许多投资者来说,亨特宣布的增税和缩减支出的措施更凸显了他们长期以来的担忧——那就是政府借款将继续处于高位,而经济将继续疲软。英国将不得不在更高利率的债务偿还、医疗和福利上花费更多。英国预算责任办公室(obr)发出的有关生活水平下降的信号尤其令人担忧。
英国工业联合会12月5日发布的一份报告显示,英国经济将在2023年出现0.4%的萎缩;到明年年末,英国通胀率将逐步下降至3.9%,但仍高于英国央行2%的目标。该组织首席经济学家称,英国已出现生产力和商业投资长期疲软的势头,或将影响到经济长期增长能力。通胀高企、经济增长前景堪忧的情况下,英国央行进一步加息的空间也将被受到限制,这对英镑来说不是好事。
②英国基准利率峰值可能在4.5%以下?
英国央行委员丁格拉近日也表示,如果英国央行想避免经济衰退加深和延长,基准利率就应该在4.5%以下达到峰值,此番表达一度令英镑出现回落。她说:
“市场可能低估了(利率水平)对英国经济造成的损害。如果紧缩政策以目前的速度继续下去,英国央行或有造成经济更长期和更大幅度衰退的风险。”
下周四英国央行就要公布利率决议,市场预计英国央行将上调利率50个基点至3.5%;在那之前一天,英国11月份的通胀数据将公布,英国cpi在10月份达到了41年来的最高点11.1%。各位投资者可留意下周这两个重要数据。
③英国和欧洲的贸易谈判或有乐观进展
在公投脱欧六年、正式脱离欧盟三年、重新签署贸易协议两年后,英国上下近期再度掀起有关脱欧的讨论。
英国舆观调查公司11月中旬发布的一项民意调查结果显示,56%的受调查者认为英国脱离欧洲联盟是一个错误决定,一些曾投票支持“脱欧”的受调查者改变了想法。
随着苏纳克入主唐宁街,欧盟与伦敦的关系也有所改善。11月英国脱欧问题重新回到了英国的政治议程上。
欧盟委员会主席冯德莱恩12月初还表示,与英国首相苏纳克就《北爱尔兰议定书》进行的接触令人鼓舞,可行的8846威尼斯的解决方案触手可及。爱尔兰外长科夫尼称,可能未来几周就北爱尔兰议定书相关问题达成协议。
如果英国和欧洲的贸易谈判出现乐观迹象,或能在一定程度上提振市场信心,但也不会很多,因为这些谈判的时间线都拉得很长。而如果后续出现谈判不乐观的进展,那将继续打击英镑。
在疫情之下,因为脱欧,英国贸易受到的冲击比其他发达国家更大,这种情况的恶化将给本已不断扩大的经常账户赤字带来压力,并可能助长通胀,使政策制定者更难控制消费者价格的上涨。
伦敦经济学院12月初发布的最新研究显示,离开欧盟使英国的家庭食品费用支出增加了近72亿美元,自英国脱欧以来,食品价格每年上涨3%,两年内上涨6%,脱欧导致英国家庭平均每年损失210英镑。
④警惕类似“养老金危机”的突发风险
相信大家还没忘记英国9月底的养老金破产危机。
疫情之后,全球金融市场出现了一个显著的变化——由于通胀高企,各国国债利率打破了过去20年的下行趋势,且债汇的波动性均快速增大,这将给球金融市场以及流动性环境带来深远影响。
英国这次养老金危机就是一个很好的例子。
基于过去利率下行以及波动性降低的宏观环境,英国养老金机构均使用负债驱动策略(ldi)去对冲负债端的利率风险。这个策略最怕的就是利率大幅波动导致的衍生品保证金补缴风险。
在疫情前,这个策略没啥问题,全球利率波动性普遍偏低,因此ldi策略可以安全地运行。但在疫情后,随着全球利率、特别是英国国债利率的急速上升,大量英国养老金机构需要同时补缴巨额的保证金,最终酿成了流动性危机。
整体的逻辑是这样的,英国养老金基金构建了一个需要缴纳保证金的利率互换合约,这里的保证金金额=合约名义价值*(浮动利率-固定利率)*期限。当国债利率(浮动利率)持续上行时,相应的履约保证金金额也就水涨船高,导致英国养老金基金需要缴纳更多的保证金。
根据英国统计局公布的养老金财务数据,截止2022年一季度,英国养老金总市值2.5万亿英镑,分为2种类型,这次出问题的就是占绝对大头的福利确定性计划,也称db计划,基金总规模多达2.3万亿英镑。
今年1月到10月,英国10年期国债收益率从1.18%最高涨到4.63%,近350个基点的涨幅也是创了记录。这意味着需要补缴的保证金将近万亿美元。
就算拉近一点看,只看今年7月21日至10月9日的两个月时间,英国国债收益率也上涨了超过130bp,也就是说英国养老金资产端缩水超过20%,对应需要补缴的保证金也要超过数千亿美元。
于是死亡螺旋出现了:
债券价格下跌,国债收益率上升——养老金需要支付更多的保证金——基金经理需要抛售更多国债(流动性最好)弥补保证金——国债价格进一步下跌——需要补缴更多保证金........
由于英国养老金体系关系着全体英国人的身家性命,为了避免亏损进一步扩大,英国央行紧急出手,大量购买英国国债,压低市场利率,帮助稳定了债券价格。英国前首相特拉斯也炒掉了上任仅30天的财政大臣,撤回减税方案,用于稳定市场对英国政府的信心。
在英国央行和政府出手后,英国国债价格止跌回升,目前回落至3%附近,养老基金危机暂时得到缓解。
但经此一役,市场对于英国资产的信心遭到打击,在诸多不确定性面前,谁也无法保证此类突发风险不会重演。
英国养老金顾问12月初表示,由于英国国债收益率下降,11月英国养老金计划的总资金水平恶化了1%至105%。英国养老金监管机构则呼吁使用ldi基金的计划受托人在杠杆安排中保持适当水平的弹性,以更好地承受债券收益率快速而显著的上升。
那么这波英镑空头应该怎么进场?从知道到应用,交易还有大量的细节需要打磨。开平仓位置、仓位风控、持仓时间等等,我知道大部分的朋友容易知其一不知其二,而我其实不擅长写漂亮文章,也信奉实干见真章,所以从上周开始,我尝试给大家用直播的方式建立联系,同时也取得了成果:在上周一,4个小时的实时直播中,英镑兑美元空单大赚超百点!直播中大家一起看盘一起交易,同时我将多年交易经历与认知与大家分享,大家有什么问题也可以现场提问。
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rinly在15岁就入市交易,家境不俗的他,从小具有金融意识,高度的自律使他在交易上获得亮丽的成绩 ,之前对rinly了解不多的小伙伴戳下方视频了解↓↓↓↓
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