日元已度双重难关 投机客们已投降？
在对外汇市场几个月的警告变成了具体行动之后，日本在打击做空日元的投机者和收益率控制方面取得了一些成功。周四，美日徘徊在146附近水平，但日元未来的道路仍困难重重。
对日元而言，投机性头寸至少已被遏制住，加上美元近期的回落，这使得美元兑日元已远离150的关键高点。目前，日元迫在眉睫的威胁是将于今晚公布的美国10月cpi数据。shinkin asset management的首席市场分析师junkato表示：
“日本当局不太可能放松警惕，但在我看来，他们越来越有可能坚持干预，直至日元走出困境。此前，他们在外部环境方面也很幸运，而这种环境似乎正在改变。”
通过暗地的汇率干预、加大债券购买力度和额外预算，日本正向金融市场表明，在世界其他国家收紧政策之际，日本仍将坚持宽松政策。但投资者很清楚，日本外汇市场就是一座“孤岛”，美国等其他国家均拒绝明确支持日本的干预政策。
而在今晚，市场对美国cpi的反应将证明日本打出了一手好牌还是一切只是暴风雨前的宁静。kato表示：
“如果cpi继续强劲，美元可能会再次升值，但美国经济可能会因5.25%的利率承压，现在回想起来，美日151.95的近期高点被视为峰值的可能性正在上升。”
在上月，日本支出了创纪录的430亿美元以干预汇市后，日元收复了大部分失地。自那以来，日元经受住了日本央行的鸽派决定和美联储进一步大幅加息的双重考验，而投机者此前曾以此为借口抛售日元。dai-ichi life research institute经济学家hideo kumano表示：
“如果你问我日本在外汇干预方面是否取得了一些成功，我会说有。财务省10月21日和24日的提早干预很成功，因为他们知道，如果等到美联储的议息会议再进行干预，影响会更弱。”
日本当局对自今年9月首次干预以来是否再度下场干预保持沉默，这在一定程度上给交易员增加了不确定性。另外，可能的干预行动也通常发生在亚盘以外的时间，这一举动无不向外国交易员表明，他们并没有空子可钻。
大规模干预和可能的秘密行动相结合，使日本动用的资金比许多经济学家预期的更便宜。分析师认为，日本使用外国债券而非现金存款来为干预提供资金的举动，看起来也是经过精心策划的，意在表明日本政府手边的“弹药”远比简单的美元储备要丰富得多。smbc日产证券外汇策略师yuji yamazaki表示：
“日本正试图发出一个强烈的信号，即它有充足的‘弹药’进行干预。”
yamazaki和其他一些经济学家认为，日本一直在抛售美国国债，尽管早些时候有人怀疑，这样做可能会激怒美国，导致美国国债收益率出现适得其反的上升，并再次给日元带来压力。
市场数据也显示了日本的干预行动取得了一些成功。一个衡量期权市场对日元短期大幅波动押注的指标已连续13天下跌，至去年8月以来的最低水平。
矛盾的是，一些投资者押注日本央行将被迫改变立场，这可能也帮助提振了日元。尽管日本央行坚持将维持10年期国债利率0.25%的上限，但掉期市场仍显示出调整的迹象，这可能发生在日本央行行长黑田东彦在明年4月份下台前后。
据市场人士说，即使是日本央行考虑收回宽松政策的微小信号，也可能导致日元上涨。就日本央行而言，日本央行指出其捍卫收益率上限的支出有所下降，在6月份市场遭受投机攻击期间，日本央行对固定利率债券的购买规模达到创纪录水平。
对此，标普全球评级表示，日本央行的政策可能成为决定该国信用评级的最关键因素，这表明日本央行的行动有可能引发该国主权信用评级多年来的首次调整。日本主要信贷分析师kim eng tan在接受采访时表示：
“日本央行政策改变或不改变的风险都相当高。因此，这可能是决定评级触发因素的最重要因素。”
目前来看，日本政策制定者似乎赢得了足够的时间，而不必屈从于市场压力。长期以来，美联储政策路径的改变一直被视为扭转日元走势的关键时刻，而本月早些时候美联储主席鲍威尔发出的小幅加息信号，可能正是这一时刻的到来。
尽管如此，鲍威尔也暗示，美国的联邦基金利率最终将高于市场预期。花旗全球市场日本首席外汇策略师osamu takashima表示:
“这意味着到达加息的最后阶段还需要时间，不确定的时期将会延长。”