美国10月cpi前瞻： 通胀“退烧”缓慢，黄金涨势难以为继？
一波未平一波又起。中期选举结果尚未可知，华尔街又开始为下一个事件风险做准备：定于周四公布的美国10月份通胀数据可能仅略有放缓，如果数据再次录得高于预期，这可能会打破人们对美联储停止大幅加息的预期。
市场普遍预计美国10月未季调cpi年率将从前值的8.2%下降至8%，美国10月未季调核心cpi年率预计将从前值的6.6%下降至6.5%，而美国10月季调后cpi月率预计将从前值的0.4%上升至0.6%。经济学家表示，美国10月cpi和剔除食品和能源在内的核心cpi同比增速均有所下降，但仍将维持高位，整体cpi环比上升幅度可能为6月以来最大。
这意味着美联储有可能在下月的会议上连续第五次加息75个基点，尽管现在交易员们更倾向于加息50个基点的预期。此外，美联储已经暗示，不断上涨的物价将促使明年的利率峰值超过先前的预期。
服务业价格压力高涨 通胀下行之路仍道阻且长？
二手车价格是美国通胀上升的主要影响因素。但美国汽车拍卖巨头manheim本月早些时候公布的最新数据显示，10月份二手车价格下降2.2%，较去年同期下降10.6%。这一趋势本身可能表明10月份通胀有所缓和。然而，住房租赁价格稳步上升，而住房租赁价格在cpi中的权重为33%，二手车和机动车的权重为9.2%。这表明10月份通胀或核心通胀似乎不太可能大幅下降。
虽然近几个月来，一些衡量房价和租金的指标已经放缓甚至下降，但要在cpi中反映出来还需要一段时间。美联储理事沃勒上月表示，如果房价继续快速上涨，核心通胀篮子中的其他组成部分“将需要大幅放缓”，以实现美联储所寻求的较低的整体通胀数据。
经济学家安娜·王、安德鲁·赫斯比和伊丽莎·翁格表示：
“cpi同比增速将放缓，但我们预计短期通胀不会很快降至美联储2%的目标……核心商品的通货紧缩迹象将与核心服务强劲的通货膨胀共存，后者主要由租金导致。”
通胀正在降温的领域是汽车和服装等商品，这反映了供应链的改善和消费模式向服务的转变。但这种放缓并没有抵消服务业带来的价格压力。
9月份cpi中，不含能源的核心服务业较上年同期增长6.7%，为1982年以来最大年度涨幅。美国供应管理学会（ism) 10月份对制造商的调查显示，原材料支付价格自2020年以来首次出现收缩，而该组织的服务业报告显示成本上升。
通胀咨询公司inflation insights llc的创始人沙里夫（omair sharif）指出，周四的报告可能还显示出医疗保险和更广泛的医疗服务类别成本的逆转。今年，医疗保险的成本平均上涨了2%以上。
外媒经济学家表示，疫情和随后的经济复苏导致医疗服务成本大幅波动，并将对cpi构成上行压力。另一个问题是，政府现在将在其留存收益计算中纳入处方药保险和福利支出。
事实上，依然紧张的劳动力市场也凸显出未来几个月通胀可能会相对缓慢地下降。在此前的7个月中，有6个月的通胀年率超过了预期。
花旗集团经济学家veronica clark和andrew hollenhorst在一份报告中说：
“通胀意外上行更有可能是由潜在的经济实力和强劲的就业驱动的，这将加剧美联储进一步提高政策利率以抑制通胀的风险。”
美联储正在进行上世纪80年代以来最激进的加息行动，以抑制包括劳动力在内的整个经济领域的需求。美联储主席鲍威尔上周表示，为了抑制通胀，美联储需要看到就业市场状况走软，但到目前为止，还没有“明显”的证据能够证明。
上周五的一份报告显示，美国10月份新增的就业岗位超过预期，平均时薪较9月份加速增长。尽管工资增长没有跟上通胀的步伐，但这仍然帮助美国人获得了维持消费所需的资金，并推高了企业的劳动力成本，继续维持了物价上涨的压力。
法国巴黎银行（bnp paribas）首席美国经济学家卡尔•里卡多纳（carl riccadonna）表示：
“如果劳动力市场的强劲和韧性让我们感到意外，那么我们不应预期消费价格会出现不同的结果。两者是息息相关的。劳动力市场的放松缓慢，那么通胀的放缓也是如此。”
美联储压力山大，放缓加息能否如期而至？
美联储官员在密切关注通胀报告的同时，也担心高企的整体通胀数据会对消费者工资和价格预期产生影响。
fs investments的首席经济学家lara rhame说：
“他们不会理会外界的关注，他们想把整体通胀降至2%，并且关注的是同比增速。”
毕马威（kpmg）首席经济学家黛安•斯旺克（diane swonk）认为，虽然不会是这个月，但到2023年初，住房成本可能更加温和。如果数据显示通胀有所放缓，政策制定者应该对最新的报告感到足够满意，可以像之前暗示的那样加息50个基点。
近日，美联储官员对放缓加息正在形成共识，但同时鲍威尔提出的终点利率上移也得到了强化。周三，芝加哥联储主席埃文斯发出了明显的鸽派信号。他表示，即使未来几个月的通胀增速继续超出预期，考虑到美联储已经将利率升到这么高的水平，现在也是时候开始放慢加息速度了。埃文斯担心，利率大幅上升可能危及美联储对就业的职责。
同日，美联储三号人物威廉姆斯则表示，目前的通货膨胀率显然远高于美联储的长期目标。虽然长期通胀预期稳定，但他认为，通胀前景的不确定性已经上升。里士满联储主席巴尔金也称，美联储必须采取一切措施将通胀降至2%的目标，不能让通胀预期上升。即使抗击通胀“可能导致”经济衰退，但这是美联储必须承担的风险。
周五密歇根大学发布的5-10年通胀预期，或为担心物价上涨根深蒂固的美联储官员提供更多线索。10月份该指数反弹至2.9%，如果进一步上升，美联储可能会感受到控制物价的更大压力，并将被迫将加息至比预期更高的水平，从而令股票、债券等资产承压。
前英国央行行长马克•卡尼（mark carney）当地时间周二在埃及度假胜地沙姆沙伊赫举行的联合国年度气候变化峰会上评论道，美国经济仍有相当大的增长动能，相应的价格压力将要求美联储采取更积极的紧缩措施。
卡尼说，投资者需要适应变化的环境。他说：
“我们正步入中期阶段，是的，平均通胀率会更高。通胀引发的市场波动当然会更大，作为投资者，可能不得不因此付出代价。”
卡尼补充说，目前的美国国债收益率没有充分反映更长的高通胀，尤其是在政策利率将比以前更高的情况下。他说：
“虽然现在10年期美国国债的期限溢价达到4.2%，但这并不算高，它包含的是短期内联邦基金利率的预期路径。我并不是说现在的定价一定是错误的，但没有被消化的是利率不一定会回到以前非常低的水平。”
黄金恐掉头向下？美元迎来关键窗口期
市场现在预计，美联储12月加息50个基点的可能性略高于50%。尽管潜在的小幅加息将给金属市场带来一些宽慰，但利率将在高于预期水平见顶的说法，预计将使其在中期内的人气持续低迷。
dailyfx分析师david song表示，cpi数据的更新可能会影响黄金的近期前景，预计10月份美国总体和核心cpi都将有所回落，通胀放缓的迹象可能会推动美联储调整紧缩货币政策，以促进经济软着陆。另一方面，强于预期的cpi数据可能会拖累金价，因为这将鼓励美联储在12月再次加息75个基点。美联储将在2022年的最后一次会议上更新经济预测摘要（sep），政策制定者是否会预测更高的利率终值还有待观察。
对于黄金来说，如果突破1726美元上方（38.2%斐波那契回撤）可能会推动其挑战10月高点（1730美元），而突破9月高点（1735美元）则打开通往1762美元（78.6%斐波那契扩张)至1763美元（50%斐波那契回撤）的大门。
而未能站上10月高点（1730美元）将使黄金可能难以保持本月早些时候以来的上涨势头，可能会将被推低至1690美元（61.8%斐波那契回撤）至1695美元(61.8%斐波那契扩张)区域，接下来空头兴趣将进一步下移至1670美元左右（50%斐波那契扩张）。
就美股而言，摩根大通对标普500指数的走势进行了五大情景分析。该行预计最可能出现的情况为cpi同比上涨7.9%，出现这种结果的可能性为40%。在这种情况下，标普500指数预计将上涨1.5%。但如果10月cpi数据高于预期，整体cpi同比增幅达到8.1%至8.3%的可能性有30%。这种情况可能导致标普500指数下跌2%-3%。
此外，无论是黄金还是美股，近期的反弹都与美元的回调脱不了干系，非美货币也因此迎来了久违的反弹。pepperstone激石分析师指出，在上周的美联储会议以及随后的非农数据当中，市场愈发相信美联储未来会放缓加息节奏。未来美联储可能采用“温水煮青蛙”的模式加息，增加加息次数，但是降低每次加息的数字幅度。
这是否是可以使得美元拐头的一个政策性转折点呢？在周线图当中，基于tradingview平台，添加美元指数cot非商业净持仓指标显示，cftc非商业净持仓已经连续四周下降。因此第四季度对于美元能否形成转折点至关重要。
（dxy周线图，下方美元指数期货净持仓）
如果欧元区和美联储每次升息的幅度接近一致，使得两者利差开始收拢，对于欧元是一次利好的举动。上周五欧元兑美元呈现了难得一见的大阳线，涨幅超过200点。似乎2月份以来的下跌通道将被突破。
而鉴于英央行行长贝利的鸽派加息言论，英镑上周在非美货币当中相当疲弱，在直盘当中英镑兑美元目前形成的通道很难不让人怀疑是下跌整理的旗形。
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