英镑“危机”篇章结束 未来困境依然
9月25日,在灾难性的财政政策宣布后,英镑兑美元跌至1.04美元以下的历史最低点,最终导致前首相特拉斯辞职,到今日(11月3日)上午,镑美已回升至1.139美元附近,但今年迄今仍下跌超过15%。
苏纳克计划回归更为传统保守的财政政策议程,这基本稳定了市场,并降低了对英国央行更积极加息的预期,为英镑提供了喘息的机会。
德意志银行副总裁兼外汇策略师shreyas gopal周一在一份报告中称,
英国的 “危机 ”篇章现在可以结束了,英镑现在可能作为一种“正常”货币进行交易,但他指出,来自庞大的外部融资需求和低实际利率的下行压力仍然存在。"英国的外部融资需求仍然很大,而且按目前的市场定价,与其他主要货币相比,实际收益率仍然太低。只要全球风险环境仍然疲软,这就使得英镑容易受到影响,而且可能出现走低的趋势,"
英国央行预计将在今晚的11月议息会议上加息75个基点,这是1989年以来幅度最大的一次加息,但经济学家预计英国央行将采取更加鸽派的基调,并最终低于市场定价的近5%的终端利率。
“总的来说,我们仍然看跌英镑,并认为英镑的疲软将在今年余下的时间里回归”,“在波动性领域,市场正确地评估了英镑的尾部风险已经收缩,这与我们的观点一致,我们对本月早些时候的做空波动性建议进行了获利平仓”gopal说。
英国长期以来的经常账户赤字因能源价格飙升而加剧,在过去一年里,能源价格使该国的贸易赤字增加了gdp的近2%,同时对家庭收入造成了历史性的挤压。英国的实际工资在第二季度以创纪录的速度下降,通胀率在9月份达到了40年来的最高值10.1%。
gopal表示,因此,私营部门的储蓄在未来几个季度可能会进一步下降,以维持基本商品的消费,而政府的新财政计划将在本月晚些时候全面铺开,这可能意味着公共部门的借款将对贸易平衡产生较小的下行压力。
政府还承诺提供更有针对性的能源价格保障计划的进一步细节,这将减少政府开支,但将进一步提高英国可能出现衰退的可能性。
德意志银行副总裁兼外汇策略师shreyas gopal进一步表示,
“这有望推动进口压缩和经常账户平衡的(周期性)改善,尽管作为计算国内生产总值的一部分,这种影响可能不太明显“。“除此之外,另外两个抵消因素包括最近的天然气价格下跌,天然气价格离其峰值越远,对外部账户越有利。”虽然最近新闻对英国的经常账户的反应比较积极,但德意志银行并不认为这将阻止对外赤字的增长,“将比平时更大,也比其他发达国家更大。”
鉴于市场对英国央行紧缩政策的定价,货币政策的鸽派转变将被视为对英镑不利。更重要的是,高盛认为,在一个特别艰难的经济衰退期取消财政支持可能 "说起来容易做起来难"。
高盛全球外汇、利率和新兴市场策略主管kamakshya trivedi在上周的一份报告中说:
“综合考虑这些因素,我们正朝着更积极的方向修正我们的英镑预测,但仍预计未来英镑将进一步表现不佳。”
高盛上周将英镑兑美元的3个月、6个月和12个月前景预测从之前的1.05、1.08美元和1.19美元提升至1.10美元、1.11美元和1.22美元。
不是英国的最后危机
尽管存在持续的脆弱性,然而,分析家们认为英镑兑美元不会重回9月下旬的历史低点。蒙特利尔银行资本市场在周二的一份报告表示,英国央行不太鹰派的姿态不太可能引发英镑近期的积极抛售,更多的限制性姿态也不会产生购买压力。
bmo的欧洲外汇策略主管stephen gallo称,
“英国经济和英镑仍有许多宏观经济和国际收支(bop)方面的障碍需要面对。然而,英国宏观形势的一个更有吸引力的特点是,一般来说,率先发生危机并从危机中走出来是有益的,“但从更长远的角度来看,对2022年将是英国最后一次危机持怀疑态度,无论是围绕货币、国际收支还是财政政策。”我们会认为,今天英国的整体风险溢价应该比前10年期间更高。然而,重新定价的最激进阶段似乎在后视镜中逐渐消失。”